给价值投资者看的，短线客不用看（也看不懂）总体印象：继续非常优秀的一份季报先说重要的亮点：1、 第三季度营收7.86亿，相比去年第三季度，同比增15%，相比今年第二季度的主营7.26亿，环比增8.3%。华数的主营业务增速还是在同行中出类拔萃的，特别是今年同行上市公司主营收入增长金币恩完全停滞甚至倒退的情况下，更显出公司的成长潜力在同行中首屈一指。2、 前三季度经营净现金流为5.9亿，相比去年前三季度经营净现金流4.9亿，增长20%，这还是在支付给职工以及为职工支付的现金（其实就是给职工的报酬和福利）相比去年净增加一个亿（从去年前三季度的4.6亿增加到5.6亿，职工待遇提高20%多点）的情况下取得的，说明华数的盈利能力非常强。职工努力工作，公司效益提高，提高职工福利待遇是应该的，不过还是希望职工待遇不要提高得太快。3、 作为利润蓄水池的递延收益，第三季度再增加0.46亿，从中报时的13.21亿增加到三季报时的13.67亿。再说主要不满意的地方4、 第三季度在主营同比增长15%的情况下，净利润同比只增长6.7%，导致净利润增长率从中报时的增长17.8%降低到三季报时的增长13.6%。根据三季报合并利润表的数据，第三季度的主营业务毛利率为44.8%，和上半年的主营业务毛利率45.2%基本无变化，而净利润增长率却突然下降的原因主要有两个：一个是第三季度的营销费用增长了26.8%，高于主营收入的15%增速；一个是投资收益去年第三季度有1028万，今年第三季度是-180万。 投资收益这部分，应该是受浙江华数还在亏损的影响，去年第三季度华数传媒还没有完成入股浙江华数。至于营销费用增速高于主营收入增速导致净利润增速不佳，在有线电视和新媒体行业倒是不奇怪，因为这季度促销，促销费用记在当季度的报表上，但是获得的收入却不是全部记在当季度账上，而是可以根据服务期分期确认收入，尽管客户缴费的钱已经到了公司账上，公司可以通过预收账款项目和增加递延收益这种虚拟债务把账面做平衡，只是当季度净利润因此降低。这个大概是第三季度华数净利润增速突然降低的主要原因。再说下股东表5、 股东人数从半年报时的4.52万人降低到三季报时的4.18万人，这个大家早就知道了。大家关心的小非减持问题，主要是二轻，根据二季报的二轻持股数据和8月17日二轻最后一次通过大宗交易减持200万股，可以判断8月17日大宗交易减持后二轻持股数为7059万股，到9月30日二轻持股为6587万股。就是说，二轻在持股比例低于5%、可以通过二级市场直接减持后，二轻直接在二级市场上减持了472万股。至于其他股东，东方星空第三季度微减70万股，其他大小非没有减持，个人股东施蔚第三季度增持140万股。最后总结：基本面继续优秀，经营形势良好，盈利能力出色，但公司有意压低账面盈利（可能是为增发做准备），小非减持并不激烈但市场以心理压力。目前基本面完全支持股价走高突破半年来的震荡箱体，能否在近期突破要看二轻是否已经获得足够资金不再抛售。

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