今年三项细分业务推进业绩增长

黄岑

(发表于: 许继电气股吧更新时间: )

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今年三项细分业务推进业绩增长

研报日期：2016-04-25

　　许继电气(000400)　　我们判断公司今年业绩将有显着提升。公司分项业务毛利中，直流输电、智能变配电和电源设备毛利较高，且今年收入增速也将主要表现在这三块业务中，因而对净利润的提升作用较大。具体：　　(1)配网自动化设备需求提升。十三五期间投入配网升级改造1.7 万亿，对配网设备需求增加。我们认为大部分工作将在2019 年前完成，今年配网行业投资较去年增幅显着，去年配网一次设备招标较多，今年二次设备将有较大受益。另外智能变电站试点铺开。公司智能变配电业务行业领先，将显着受益。　　(2)特高压业绩确认进入新台阶。公司2015 年中标晋北-江苏、锡盟-泰州两项工程中8 个换流阀和5 套直流控制保护设备，另外灵绍直流工程部分收入存留至今年确认，直流输电系统业务将大幅增加业绩。特高压直流工程去年起已经真正进入大年，且十三五期间将持续核准。公司为特高压直流工程最大受益者，由于业绩跨年度分批确认，直流输电系统分业务将维持三年相对较高增速。　　(3)充电桩行业增速显着，弹性虽小但贡献仍十分可观。操作电源等设备去年降幅较大，今年将有所收窄或企稳，预计今年电动汽车充换电站和充电桩设备行业增速显着，子公司许继电源业绩将有大幅提升。　　(4)EMS 业务稳健，智能电表中标量预计会微幅下降，但比重较小。　　业绩预测：保守预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.90、1.15、1.30元/股，增速25.69%、27.53%、13.17%。对应当前股价市盈率分别为16.75、13.14、11.61。智能配变电系统迎来机遇、特高压直流收入确认为今年业绩显着增长点；电动汽车充换电站和充电设备保证许继电源业绩稳定。维持增持评级，目标价19 元。　　风险提示：系统性风险；配网和充电桩行业投资不及预期；公司直流输电系统业绩确认不及预期。今日最新研究报告

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