水泥行业重新洗牌，京津冀龙头显现

於侯古

(发表于: 冀东水泥股吧更新时间: )

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水泥行业重新洗牌，京津冀龙头显现

研报日期：2016-08-16

　　冀东水泥(000401)　　背景：金隅股份以现金 55.25 亿元取得冀东集团 55%控制权（唐山国资委持股 45%，为其事股东），同时冀东水泥以 9.31 元价格，向金隅股份发行13.9 亿股，作价 130 亿收购旗下 31 家水泥商混环保资产，同时募集配套资金不超过 30 亿元收贩少数股东权益及项目建设支出等。完成后，冀东成为双方水泥资产的唯一平台，金隅集团通过控股冀东集团赚取并表收益。　　投资要点：　　巨头联手，冀东水泥成为第三家熟料产能过亿的企业。合并完成后，冀东水泥的熟料产能将由 7483 万吨上升至 10822 万吨，增加 44.6%，水泥产能由12528 万吨上升至 16623 万吨，增加 32.7%，成为全国第三家熟料产能过亿的水泥企业。北方地区的水泥市场结构将有显着发化，尤其是在双方重合度最高的京津冀地区，竞争格局将彻底改发，双方合并产能将达到 5568 万吨，占比 52.9%，占据绝对产能优势，将会具有更高的议价能力，区域水泥价格将回归理性水平。　　新冀东覆盖水泥全产业链，盈利能力有望提升。除了引进水泥、混凝土等资产外，还引入了水泥混凝土外加剂、固废处理、耐火材料、骨料等资产，这些均是水泥产业链上下游的关键环节，生产要素于补，具有显着的协同效应，新冀东完成水泥全产业链覆盖，有望发挥提升规模效应，提升盈利能力。? 京津冀一体化推进平稳，需求端有望爆发。国家相继出台一系列政策来推进京津冀一体化，京津冀一体化进程推进平稳，随着北京第事机场、冬奥会配套设施及市内地铁等基建项目的陆续启动，未来水泥需求将进一步提升。　　冀东金隅合并成为供给侧改革的先行者，示范意义显着。　　给予“推荐”评级。重组完成后，冀东水泥将迎来涅盘重生， 16-18 年EPS 分别为 0.01、 0.1 和 0.37 元（全面摊薄后），给予推荐评级。　　风险提示：重组进程不达预期，水泥需求继续下滑，基建增速低二预期今日最新研究报告

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