区域格局不断向上改善，持续推荐冀东水泥

乌百保

(发表于: 冀东水泥股吧更新时间: )

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区域格局不断向上改善，持续推荐冀东水泥

研报日期：2016-08-02

　　冀东水泥（000401）　　事件描述　　冀东水泥近日表现强劲，我们近期发布冀东水泥深度报告《改写京津冀阔斧行老树开新花分外香》，现在重申推荐逻辑：　　事件评论　　近期区域市场提价复苏是催化剂：唐山大地震纪念日活动影响，7 月下旬企业生产线停窑限产30%，供给受到收缩，企业借势再次推动价格上调。上周京津冀水泥报价再次上调30-40 元/吨，预计实际涨幅在20元/吨左右；往后看，前期提价执行逐步到位是第一步，更大区域范围内的提价需观测项目推进及天气情况。　　就上半年看，冀东销量同比增长20%；价格来看，从5 月份开始提价两轮，合计提价50-60 元，逐步执行到位；单月均实现盈利。　　冀东金隅后续整合部署：一方面，继续整合小产能强化集中度；同时也会通过控制熟料外销淘汰粉磨产能，提升管控力。　　总体来看，我们提出的“深蹲起跳，1 1>2 逐”正在逐步被验证：A、集中度红利不断释放；B、供需不断向上修正，最坏的时候已经过去；C、隐形协同价值可期。　　我们估算重组完成后PB 约为1.45 倍，当前估值水平看并不贵，随着盈利向上带来B 端改善，公司估值仍有上行空间。暂不考虑增发摊薄，预计16/17 年EPS 为0.08 元、0.23 元，对应PE134 倍、45 倍，买入评级。　　风险提示：区域需求不及预期，外部市场面临一定冲击今日最新研究报告

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