研报日期：2016-08-19

　　金融街(000402)　　事件：公司公告2016 年半年报。　　财务状况稳健，多手段融资降低财务成本。报告期内，公司继续加强直接融资工作，以较低的成本发行3 期私募公司债（5 年期），募集资金50 亿元。公司债务结构持续优化，资金成本持续降低。　　现金流水平改善，债务水平平稳可控。公司经营活动产生的现金流量净额约为36.3 亿元，上年同期约为-7.2 亿元。主要原因一是报告期内公司把握市场销售窗口期，项目销售签约和回款较去年同期明显增加；二是报告期内公司新项目投资支出较去年同期减少。截至2016 年6 月末，公司累计借款617亿元，较2015 年末的556 亿元增加61 亿元，增加额占2015 年末净资产的21%；剔除报告期内发行的50 亿元私募公司债，公司累计借款567 亿元，较2015 年末的556 亿元增加11 亿元，增加额占2015 年末净资产的4%。　　投资性房地产减少，影响当期业绩。报告期内，公司实现归属于母公司净利润约7.6 亿元，同比下降约12%。主要原因：1）公司项目结算存在季度间的不均衡性。2）期内公司利润结构变化。2016 年上半年，公司无新竣工计入投资性房地产的项目产生公允价值变动收益，去年同期公司金融街中心改扩建项目竣工计入投资性房地产，产生公允价值变动收益11.75 亿元（税前）计入营业利润。2016 年上半年，公司加强销售签约和项目结算，不含公允价值产生收益的净利润由去年同期的0.1 亿元增长至7.5 亿元。　　销售和开复工稳步推进。报告期内，公司实现销售签约额131.7 亿元，同比增长110%；实现销售回款105.6 亿元，同比增长40%。报告期内，公司实现开复工面积291 万平方米，同比增长14.6%，积极增加重点城市可售货量。其中，新开工面积为21.9 万平方米，竣工面积为26.4 万平方米。　　安邦保险报告期内继续增持，持股比例已到29.98%。中报显示，安邦保险及其一致行动人和谐健康保险期内持股比例已到29.98%。以上持股比例已经超过金融街投资目前所持有的28.89%。考虑金融街投资仍将努力维持第一大股东地位，我们预计在未来合适时点继续增持仍是其重要选择。　　投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2016、2017 年每股收益分别是0.99 和1.22 元。考虑公司自持物业优质，存在股权争夺预期，给予公司2016年15 倍市盈率，对应目标价格14.85 元，维持“买入”评级。风险提示：行业涨价风险。 今日最新研究报告

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