研报日期：2015-12-29

　　投资要点　　进入霸州天然气市场。胜利股份发布公告，公司与霸州市顺达天然气有限公司签署正式合作协议，拟共同开发经营霸州市天然气业务。目前双方新设立的天然气专业公司霸州市胜利顺达燃气有限公司（胜利顺达燃气）工商登记及银行开户手续已办理完毕，并进入试营业状态。胜利股份以现金16830 万元受让胜利顺达燃气51%股权实现控股。　　合资公司霸州市胜利顺达燃气有限公司拥有霸州市主城区特许经营权，该区域距北京市仅数十公里，预计合资公司未来三年年均净利润3500 万元以上。本次收购完成后，胜利股份将实现在京津冀天然气市场的布局，对加快公司天然气业务全国范围的战略部署和增加未来收益具有战略意义。　　参股公司土地收储增加公司净利润。胜利股份参股公司青岛胜通海岸置业发展有限公司所属土地被收储，目前胜通海岸已累计收到青岛城投支付的土地补偿款1.75 亿元（占应获补偿款的50%）。根据权益法核算，胜利股份合并报表净利润将增加约6500 万元。根据协议，剩余补偿款将在2016 年6 月30 日前支付完成。　　拓展东北地区天然气市场。公司与大连益民、普兰店益民等签署协议，拟共同开发经营大连市天然气业务。协议约定交易对方将优质天然气资产分别注入大连胜益和庄河胜益，公司分别以不高于4845 万元和2550 万元的对价收购大连胜益和庄河胜益51%的股权，成为其控股股东。预计上述两标的未来三年实现销售收入3 亿元左右，两标的年度实现的净利润在1000 万元左右。本次交易有助于公司加快天然气业务的发展。　　非公开发行获核准批文。胜利股份非公开发行价格6.13 元/股，募集资金总额不超过11.5 亿元，用于补充公司向天然气业务转型流动资金（4 亿元）及偿还银行贷款（7.5 亿元）。本次非公开发行引入战略投资者，有助于公司天然气业务的发展。目前公司非公开发行已获得核准批文。　　加快发展天然气业务。公司自2012 年开始进行战略转型，将清洁能源天然气产业定位为公司未来的主导产业，进入2015 年公司天然气业务加快发展。2015 年4 月，公司收购濮阳市博源天然气有限公司51%股权。2015 年8 月，公司拟参与霸州天然气市场的合作开发，目前已正式受让相关资产，进入霸州天然气市场。今年上半年公司天然气业务实现营业收入2.89 亿元，第三季度实现营业收入4.99亿元，取得了较快增长。　　引入燃气总裁。2015 年7 月，胜利股份聘任孙卜武先生为公司燃气总裁。孙卜武先生曾在济南市管道煤气公司、济南港华燃气有限公司等公司任职，具备丰富的天然气管理和运行经验。引入专业人才担任公司燃气总裁将有助于加快公司天然气业务的发展　　盈利预测与投资评级。我们预计胜利股份2015~2017 年EPS 分别为0.12、0.40、0.32 元，按照2016 年EPS 以及25 倍市盈率，我们给予公司10.00 元的目标价，维持“增持”投资评级。　　风险提示。转型风险；天然气业务开拓进度不及预期等。 今日最新研究报告

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