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研报日期:2017-05-09
通程控股(000419) 事件:公司发布2017年一季报,一季度公司实现主营业收入10.45亿元,同比增长1.96%;营业利润4700 万元,同比下降8.95%;归母净利润3200 万元,同比下降6.06%,EPS0.06 元。 投资要点 营收增长1.96%,9 个季度以来增速首次由负转正:2017 年一季度,主营业务收入为10.45 亿元,同比增长1.96%,增速自2015年二季度以来,首次由负转正;实现归属母公司净利润3200 万元,同比微降6.06%,增速同比上升3.29%,下滑趋势有所减缓;销售毛利率为20.38%,毛利率同比上升了0.45 个pct.。报告期间,销售费用率同比提升0.54 个pct.至6.55%,管理费用率同比降低0.08 个pct.至10.45%。 酒店业务持续好转,自有物业提供安全边际:2016 年年报中可以看出主要子公司业绩均好转,其中通程大酒店贡献净利润1277万元,同比增长49.65%,温泉大酒店亏损1707 万元,同比减亏2669 万元,公司自有百货面积12.27 万平方米,酒店面积25.19万平方米,分别给予1.5 万元/平方米和1.2 万元/平方米,总价值高达48.63 亿,物业价值提较高的安全边际。 参与长沙银行增资扩股,综合金融平台初步成型:公司于4 月初拟自有资金1.02 亿元参与长沙银行的增资扩股,完成后,公司持有长沙银行的的股份由4%提升至4.1%。此外,通程典当2016年贡献净利润4989 万元,同比增长31.50%,典当公司已经成为公司的主要来源之一。2016 年,公司金融类业务收入为8686 万元,同比增长26.28%,综合金融板块有望成为利润增长的主要动力之一。 盈利预测与投资评级:公司主营业务增长由负转正,酒店业务持续好转,自有物业提供安全边际,综合金融平台持续发力,贡献新的利润。预计公司2017-2019 年营业收入分别为42.47 亿、48.84亿、57.63 亿,净利润为1.12 亿、1.23 亿、1.36 亿,EPS 分别为0.23、0.26、0.31。目前行业PE 中位数32 倍,公司自有物业提供较高的安全边际,加上长沙银行IPO 预期,给予公司一定的估值溢价,给予公司2018 年30-35XPE,6-12 个月合理区间为7.9-9.26元。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 主要风险提示:宏观经济下滑,零售行业持续下滑。[财富证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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吴吵通程典当2016年贡献净利润4989 万元,同比增长31.50%,典当公司已经成为公司的主要来源之一。通程典当2016年贡献净利润4989 万元,同比增长31.50%,典当公司已经成为公司的主要来源之一。通程典当2016年贡献净利润4989 万元,同比增长31.50%,典当公司已经成为公司的主要来源之一。2017-06-15 18:39:14
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