研报日期：2016-09-07

　　兴业矿业(000426)　　事件：日前，兴业矿业发布2016 年中报。2016 年上半年，公司实现主营业务收入2.39 亿元，同比降低（调整后）52.29%；实现归属上市公司股东净利润2341.33 万元，同比增长（调整后）20.68%；产生经营活动净现金流1184.05 万元，同比增长（调整后）207.93%；实现基本每股收益0.0196 元。　　点评：　　受益锌价上涨，盈利能力增强。2016 年上半年，公司在主营收入同比大幅下降的前提下，实现了利润的增长，主要受益于今年以来锌供给缩减带来的锌价大幅上涨。截至6 月末，长江有色市场锌的均价为16740 元/吨，相比年初上涨了23.95%，为公司业绩带来积极影响。公司主要产品为锌精粉和铁精粉，其中锌精粉贡献销售收入的75.63%，是公司的主要收入来源，毛利率为51.27%，相比上年同期增加6.71 个百分点；铁精粉贡献销售收入的23.95%，毛利率44.82%，相比上年同期增长0.43 个百分点；公司综合毛利率49.82%，相比2015 年末增加18.04 个百分点。　　收购银漫矿业，整合大股东旗下资源。银漫矿业目前正处于建设阶段，拥有白音查干东山矿区、正镶白旗东胡矿区，该项目周边交通、电力等配套设施完善，原材料供应充足，资源储量客观，具有较大的产出规模和较强的盈利能力，预计2017 年初投产。银漫矿业正式投产后，其主要产品的原材料是铜锡矿石和铅锌矿石，选矿厂的原矿来源于矿山自采银铅锌矿。白音查干东山矿区铜铅锡银锌矿设计采选生产能力为165 万吨/年，矿区面积11.02 平方公里，采矿证有效期限为13 年，自2015 年1 月20 日至2028 年1 月20 日。　　业绩承诺保障未来利润增厚。控股股东兴业集团、实际控制人吉伟、吉祥和吉喆承诺，采矿权资产2017 年度净利润不低于3.91 亿元，2017 年度和2018 年度净利润累计不低于8.87 亿元，2017 年度、2018 年度及2019 年度净利润累积不低于人民币13.8 亿元，若在业绩补偿期内实际盈利数不足预测利润数，则兴业集团、吉伟、吉祥和吉喆将对公司进行补偿。　　盈利预测及评级：由于16 年有色金属行业回暖，公司业绩好于预期。暂不考虑本次增发，我们预计公司16-18 年归母净利润分别为1.05 亿元、1.50 亿元和2.04 亿元，EPS 分别为0.09 元（ 0.08）、0.13 元（ 0.11）、0.17 元（ 0.12），维持“增持”评级。　　风险因素：宏观经济增长放缓与下游市场需求不足；金属价格波动；采掘成本上升；定增失败风险。 今日最新研究报告

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