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研报日期:2016-04-13
兴业矿业(000426) 定增收购银漫矿业、乾金达矿业 公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买银漫矿业100%股权,拟通过发行股份的方式购买乾金达100%股权,并募集配套资金(总额不超过31.3亿元)。银漫矿业100%股权的评估值为27.36 亿元(现金1.54 亿 股票4.26亿股),白旗乾金达100%股权的评估值为9.82 亿元(发行股票1.62 亿股),收购资产合计增发5.88 亿股,发行价格为6.06 元/股。 收购资产属于高品位大型矿山 银漫矿业白音查干东山矿区矿石资源储量6360 万吨,服务年限超过30 年,正镶白旗东胡矿区矿石资源储量322 万吨,服务年限约10 年,银漫矿业预计2017 年初投产,承诺2017-2019 年盈利不少于3.91、4.96、4.96 亿元,收购作价27.36 亿元,对应PE 分别仅为7/5.5/5.5 倍。白旗乾金达矿业主要资产为在建工程及东胡银多金属矿勘探探矿权,目前来看,其含银品味高达336.8 克/吨,伴生铅锌品味10%,属于品味很高的矿山,预计2019 年1 月正式生产。 集团不断注入资产,资源储备快速增长 公司借壳上市时控制8 家子公司,其中从事矿业子公司有5 家,包含2 家铁锌矿(锡林和融冠,公司主力矿山,2 家占到公司盈利约90%以上),3 家铅锌矿(巨源、富生和亿通)。为避免同业竞争,兴业集团承诺集团及下属子公司(除上市公司外):探矿权转为采矿权后、采矿业务子公司投产且形成利润后一年内,集团将启动将相关采矿权或采矿业务子公司转让给上市公司工作。当时承诺的体外矿业子公司:荣邦矿业、唐河时代、哈密铜都、银漫矿业,目前来看全部兑现。 维持“买入”评级 不考虑募集配套资金导致的股份增发,预计公司2015-2017 年EPS 分别为-0.01、0.02 和0.25 元,对应2016-2017 年PE 分别为283 和28 倍,考虑到未来集团有色金属资产注入已有承诺,储量扩张预期较强,维持公司“买入”评级(若考虑募集资金,公司15-17 年EPS 分别为-0.01、0.02 和0.19 元)。 风险提示 金属价格风险,资产注入低于预期风险。 今日最新研究报告
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