研报日期：2016-03-28

　　本期【卓越推】兴业矿业（000426）。 　　兴业矿业（000426） （2016-3-25收盘价 7.47元） 　　核心推荐理由：1、大股东资源丰富，成长能力出色。兴业集团拥有银漫、唐河、铜都、荣邦矿业，集团及其下属矿业公司拥有 20余项金属探矿权，覆盖铅、锌、铜、金、银、铍、铁等多个金属种类， 主要从事业务为非金属矿的采选、探矿业务及其他行业的多元化投资等。兴业矿业储量、产量处于铅锌行业中等水平，盈利能力优秀，毛利率、净利率达到铅锌行业上游水平，主要业务为有色金属采选及冶炼。兴业矿业下属锡林、融冠、巨源、富生四家矿业公司主要以生产铅、锌精矿和铁精粉为主，合计锌金属储量 124.25 万吨、铅金属储量 4.13 万吨，铁矿石储量 3376.22 万吨。储源矿业钼矿石储量3444.63 万吨，钼金属储量为 2.86万吨。 　　2、收购银漫矿业，储备战略资源。2016 年 3 月公司拟收购银漫矿业 100%股权，交易对价 27.36 亿元；拟购买白旗乾金达 100%股权，交易对价为 9.82 亿元。银漫矿业目前正处于建设阶段，拥有白音查干东山矿区、正镶白旗东胡矿区，该项目周边交通、电力等配套设施完善，原材料供应充足，资源储量客观，具有较大的产出规模和较强的盈利能力，预计 2017年初投产。白音查干东山矿区目前备案的矿石资源储量为 6360 万吨，比 12 年总矿石量增加 3139 万吨，矿石储量增长97.45%，目前可以维持至少 30 年的生产。正镶白旗东胡矿区目前的矿石资源储量为 322 万吨，服务年限约 10 年。公司表示，通过此次重组，将获得银漫矿业丰富的矿产资源储量和资源品种，并有助于公司逐步整合兴业集团旗下优质矿产资源，避免同业竞争，进一步增强公司的独立性。我们认为，目前有色金属行业正处于周期性低谷，金属价格持续宽幅震荡，优质资产的估值也处于低位，是公司增加资源储备的好时机。 　　3、收购赤峰荣邦，增加矿产资源。2015 年 9月 30 日公司拟收购赤峰荣邦矿业有限责任公司 100%股权，赤峰荣邦拥有克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿采矿权，开采矿种为锌矿、铅、铜、银、金，开采方式为地下开采，克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿设计采选生产能力为30万吨/年，矿区面积2.69平方公里，银铜铅锌矿保有总矿石量1210.43万吨。目前油房西银铜铅锌矿处于矿山建设阶段，估计达产进度分别为2015年5-12月、2018年1-4月、2018年5-12月，达产率分别为 50%、50%和 100.00%。 　　4、收购唐河矿业铜镍矿，增厚资源储备。为了储备战略资源，消除潜在同业竞争，14年 10 月公司以 1.2 亿元价格收购了兴业集团持有的唐河时代 100%股权。唐河矿业拥有河南省唐河县周庵铜镍矿采矿权。该矿权评估利用可采储量矿石量6490.06 万吨；镍金属量 21.86 万吨，平均品位 0.34%；铜金属量 7.97 万吨，平均品位为 0.12%。此外还伴生铂、钯、金、银、钌、钴等资源。目前唐河矿业尚未投产，处于亏损状态。公司预计唐河矿业将于 2017 年四季度投产，其采矿权在 2017~2019 年的利润预测数分别为 4138.16 万元、1.66 亿元及 1.64 亿元。如唐河矿业未能达到预测的利润，兴业集团将以现金方式向兴业矿业全额补偿差额。截至目前，公司及其下属子公司共持有采矿权证 5个，探矿证 7 个。 　　盈利预测和投资评级：我们预测公司 15-17年 EPS 分别为 0.04元、0.04元、0.08元，给予 “增持”评级。 　　风险提示：宏观经济增长放缓与下游市场需求不足；金属价格波动；采掘成本上升。 　　相关研究： 《20160325 兴业矿业(000426)收购银漫矿业 整合大股东旗下矿产资源》；《20151103 兴业矿业(000426)采矿业务利润下滑，收购矿业增厚资源储备》 ； 《20151009 兴业矿业(000426)收购赤峰荣邦银铜铅锌矿产，储备战略资源》 。 今日最新研究报告

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