研报日期：2017-06-04

　　丽珠集团(000513)　　事件：子公司签订阿卡波糖原料药重大订单　　公司公告，中美华东与控股子公司（占92%股权）新江北制药签订阿卡波糖原料药采购合同，合同总价为4.8 亿元（含税），供货期限为2 年，自2017年5 月9 日起至2019 年5 月31 日。　　本次合同的签订将对公司业绩产生积极贡献　　公司阿卡波糖原料药增速很快，2015 年、2016 年阿卡波糖分别实现销售收入8770 万元和1.84 亿元；2017 年前5 个月该品种实现销售收入9739 万元，预计同比增长40%。此次2 年4.8 亿元订单的落地使阿卡波糖原料药较前两年继续增长，增加了公司原料药业绩的确定性。　　公司阿卡波糖原料药毛利率较高，2016 年公司原料药业务整体毛利率为19.2%，相比2015 年增长4.39%，主要得益于原料药产品价格和产品结构的改善。阿卡波糖原料毛利率比其他品种更高，我们预计在25%左右。2016 年新江北制药整体净利率为18%，其中阿卡波糖收入占比为32%，据次测算此次4.8亿订单能够能够对公司未来两年业绩有积极影响。　　盈利预测与投资评级　　公司研发与销售并重，重磅产品接踵而至，营销改革也步入收获期，确保了公司在研发好产品的同时，也能卖好产品。暂不考虑出售土地获得的净利，我们预计17-19 年公司EPS 分别为2.24/2.76/3.37 元，当前A 股股价对应的PE为28/23/19 倍，维持“买入”评级。按照当前汇率，6 月1 日H 股收盘价格对应的PE 为21/17/14 倍，给予“买入”评级。　　风险提示　　新药品普遍存在的招标降价的压力；原料药业务可能面临环保压力；地方医保调整的不确定性；产品研发进展不达预期。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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