一、一段举牌佳话5年漫长等待2012年珠海金控开始举牌力合股份，至2014年举牌完毕，珠海金控成为公司控股股东。珠海金控举牌之初资本市场对力合股份寄予厚望，预计公司会成为珠海国资委的金控上市平台。而今5年过去了，珠海金控并无实质性的资产注入。很多人失望了，离开了，遗忘了，资本市场永远都是这样，一窝蜂来，一窝蜂去。其实2015年股灾期间公司筹划过注入华发财务公司20%股权，后因为2016年借壳新股（大股东控制公司后5年才能借壳，珠海金控控股力合股份是2014年）的影响最终放弃了，但是由此可见在2019年后，珠海金控对力合股份的资产注入便可以开启）。此前投资者对力合股份的认识就是一家做电子设备的小公司，名不见经传。但是随着2015年珠海金控管理层的入主，公司陆续投资了一系列投资公司和基金，这些投资公司和基金立马就在各自的领域开始“领兵出征”，其实力合股份已经悄悄发生了质变，而以下几个标志性案例说明了力合股份“已非吴下阿蒙”。二、创投黑马初露锋芒2016年8月18日公司公告投资2.5亿认购和谐并购安华私募投资基金，到2016年11月8日公司即公告该基金以8.08元参股四川双马，而当时四川双马股价是36元，浮盈8亿多，可谓是名符其实的“股神”。 2016年11月23日 公司公告投资3亿参与博纳影业A股IPO，按照目前股票上市后的表现，这笔投资收益应该也是10亿元以上。 2016年11月9日 公司公告成立华金智盈基金，规模20亿，收取管理费1%每年，到2016年12月29日该基金规模改为50亿（目前到位11.7亿），收取管理费2.5%每年，每年可以收1.25亿管理费，对于常年3000-4000万业绩的力合股份来说是一个巨大提升。2017年3月27日奇虎360正式宣布申报IPO，市场反复炒360回归一年多，忽然发现力合股份早已潜伏其中。公司2016年6月3000万元投资上海麓麟基金，该基金投资了芒果文创，而芒果文创赫然出现在奇虎360的股东名单中。以上仅仅是4个代表作，而公司的投资项目远不止于此。公司缘何在短短一年时间内，投资了如此多的项目，而且还是在力合股份资金本身就不宽裕的情况下发生的？经过和上市公司交流得知原珠海金控的投资团队已经进驻到力合股份。珠海金控自2012年成立以来已经投资了100多个项目，总计120亿，其中不乏：厦门银行，华金证券，英菲尼迪，酒仙网，铁血军事等优秀项目。三、实体产业稳步前行2016年半年报公司3大实业子公司克服外部经济下行和市场需求萎缩等压力，主动调整改革，各项经营指标逆势上扬。华冠科技加大市场开拓力度，产品销售节节攀升，2016年中报实现营收4151万元，同比增长435%，其新三板挂牌申请已被正式受理，预计未来随着挂牌完成将带来较大的市值提升。华冠电容器加强产品品质管控，产能和技术水平进一步提高，2016年中报实现营收3581万，同比增长4%。力合环保连续保持厂区生产安全稳定运行，继续保持污水污泥处理达标排放纪录，2016年中报实现营收2926万元，同比增长31%。四、投资业务调兵遣将珠海金控主入后公司重点聚焦TMT、高端制造、环保科技、大健康、文化传媒等五大行业，不断发掘盈利能力和增长潜质好的投资项目。其中，通过直投方式完成对活力天汇、有货、飞礼科技等优质项目投资；通过与IDG资本、东方富海、方正科技等优质创投机构和知名产业资本合作，设立上海麓麟、星蓝华金、力合华金、华金方正等股权投资基金。五、资产管理稳定业绩2016年公司新增管理华金睿智、汇通丰盈、华金智盈、香洲华金等4支不动产基金，新增基金认缴规模88亿元。公司是做为普通合伙人入股100万、200万不等，主要是管理基金，通过收取基金管理费和业绩奖励取得收益。基金全部认缴完成后，公司每年可以收取15000万管理费，这对力合股份的业绩稳定是一个很好的支撑。六、孵化器默默耕耘清华系时代的孵化器主要依仗珠海清华科技园和江苏数字信息产业园，曾经培育了拓邦股份，数码视讯等PIO项目，是之前力合股份的主要创投平台，今后将不再参与运行，只分享投资收益。2016年新成立的华金创投，注册资本只有1000万，尚未建树。因此孵化器这一块相对弱一些，属于默默耕耘型。七、A股主板第三家创投公司对比目前上市公司鲁信创投是第一家以实业+创投的双主业公司，而力合股份自称是A股第二家创投公司，目前不允许主业为纯创投的公司上市，因此各自需保留实体产业。其实2015年借壳上市的九鼎投资应该就是第三家创投公司。因此鲁信创投和九鼎投资就是力合股份最好的参考。各自优势/劣势比较（数据可能不太准确，仅作参考）：鲁信创投（177亿市值）：优势是已上市项目10个，拟上市9个，新三板18个，管理基金150亿，持股民生证券和山东信托是主要分红来源。劣势是过于保守，大部分业务在山东省内，市值大需要源源不断的退出项目以维持业绩。如果单纯依靠资管和现金分红，业绩将难以支撑市值。九鼎投资（175亿市值）：优势是已上市项目30+，拟上市20+，新三板60+，管理资产300亿+。劣势是母公司债务太重可能造成资金链风险，公司目前没有稳定的分红来源，业绩全部依靠项目退出，实体产业为房地产，也是烧钱的行业。力合股份（62亿市值）：优势是市值小，业绩弹性大，有专业的投资团队，比鲁信创投更加积极进取，比九鼎投资则风险承受能力强，国资背书。同事还存在重大的资产注入预期。劣势是储备项目不多。目前已上市项目3个（四川双马，拓邦股份，数码视讯），拟上市3个。新三板1个。八、集团资产注入可期国企改革在加速，资产整合预期强，地方正在一系列政策支持下加速推进国企改革，其中广州国改第一标的已经落地，越秀金控整体注入广州友谊的成功经验可作为公司日后资产整合的参照。公司作为珠海金控旗下唯一上市平台，在珠海国企改革中是最直接受益的标的。珠海金控拥有丰富的金融资产，参控股金融机构12 家，准金融机构9 家，在全国核心金融城市均有布局，截至2015年底总资产已达到216 亿，管理资产规模超过350 亿，一旦资产完成整合，将会极大提升市值与盈利水平，地方金控平台的搭建将能有效利用内部资源凸显其所带来的资源协同、融资便利、品牌效应等优势。九、力合股份的投资分析 2017年4月7日召开股东大会审议公司更名为华金资本， “华金”是珠海金控的投资品牌（华金证券，华金期货），这意味着力合股份的业务布局和公关形象正式步入珠海金控的顶层设计中来，今后公司形象将更加清晰地反映公司的业务。可以预见将来还会有相应的资产注入，初步目标是150亿市值，比较目前还有很大的上涨空间，建议重点配置。目前公司还是高投入期，暂时没有项目退出，财务费用会大幅增加，2017年的主要业绩来源还是实体产业加部分基金管理费。基金认购资金的到位情况无法预测，目前可以计算的是大概3000万，加上实体产业4000万，预计2017年公司业绩将在7000万以上。风险提示：资产注入缓慢，力和科创的减持，创投业务业绩波动大。

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