研报日期：2016-07-18

　　当代明诚(600136)　　事件： 当代明诚拟出资 2000 万元与蒋立章、天风睿利（武汉）投资中心、武汉国创资本投资有限公司、天风天睿投资有限公司共同成立当代明诚足球俱乐部管理有限公司，当代明诚占俱乐部管理公司总股本的 4.65%。蒋立章为当代明诚关联自然人，天风睿利、天风天睿为天风证券控股子公司，天风证券为公司关联法人，本次交易构成关联交易。　　点评：　　布局体育营销、体育经纪、体育场馆、国内海外俱乐部， 产业链日趋完善。 当代明诚 2015 年收购双刃剑体育，开启大文化、泛娱乐转型。结合此前收购的强视传媒， 打造“影视 体育”双轮驱动。在体育产业的布局方面，实现了在体育营销（双刃剑主业）、体育经纪（间接控股 MBS，合作波佐家族，成立郝海东体育发展（上海）有限公司）、体育场馆运营（增资汉为体育，占 51%股权）、国内及海外俱乐部（双刃剑总裁蒋立章控股西甲球队格拉纳达， 参股森林狼， 共同出资成立当代明诚足球俱乐部） 全产业链布局。未来几大板块相互打通，将产生明显的协同效应。　　我们认为公司已经搭建起： 球员海外培训->国内、 海外俱乐部磨练->球员经纪业务->赛事、个人营销业务统揽->赛事场馆落地的完整链条，未来再补强青训体系建设，将实现国内与海外的无缝对接、双轨运行。　　俱乐部股权占比不高，无需担心运营成本。 公司出资 2000 万占当代明诚体育俱乐部 4.65%的股权，份额不大，无需担心俱乐部初始运营产生的较高成本。　　盈利预测： 我们预计公司 2016-2018 年实现的收入分别为 8.11 亿元、 9.79 亿元、 11.65 亿元，分别同比分别同比增长 226.27%、 33.85%、 16.78%。对应 EPS 分别为 0.36 元、 0.48 元和 0.56 元。　　当代明诚影视业务实现年轻化、网络化转型，同时在体育领域，收购双刃剑，完善体育营销领域布局，重磅出手间接控股 MBS，完善体育经纪布局， 增资汉为体育切入场馆运营，成立足球俱乐部补足产业链。公司是 A 股中稀缺的在体育领域具有完善且清晰布局的标的， 当前价格已经进入合理估值范围，建议投资者积极关注， 目标价 28.8 元， 上调为“ 买入”评级。　　风险提示： 1）体育人才储备不足，俱乐部运营不达预期； 2） 体育产业布局变现周期较长，短期新业务业绩存在不确定性。 今日最新研究报告

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