研报日期：2016-10-28

　　金圆股份（000546）　　事件：　　公司26 日发布2016 三季报，报告期内，公司实现营业收入15.68 亿元，同比增加32.74%；归属于母公司所有者的净利润2.23 亿元，同比增加34.72%，实现基本每股收益0.375 元，对此，我们点评如下：　　投资要点：　　业绩增长主要来自于商砼业务和西藏地区的销售加大公司实现营业收入15.68 亿元，同比增加32.74%；归属于母公司所有者的净利润2.23 亿元，同比增加34.72%，公司业绩超出行业平均水平。公司业绩增长较快的原因是：1）商砼业务增长较快。在水泥行业整体下滑明显的情况下，公司及时剥离山西2 家亏损子公司，同时收购下游5 家商砼公司，延伸产业链，公司战略调整到位；2）西藏地区水泥量价齐升，子公司青海宏扬加大了该地区的销售力度。3）公司去年同期剥离了两家亏损的子公司，不再纳入合并报表。　　水泥价格上涨助力公司业绩提升　　公司水泥业务总共4 条产线，集中在青海（3 条）和广东（1 条）地区，其中互助金圆、青海宏扬和青海湖水泥在青海省内最大的水泥消费市场西宁、格尔木等地布局建线，青海地区产能排名第一，具有较高的市场占有率。同时公司抓住西藏大发展，产能不足的机遇，加大了对西藏地区的市场开发力度。年初以来，随着稳增长对基建投资的拉动，水泥价格也出现了不同程度的上涨。青海、西藏、广东地区的水泥价格分别上涨了17%、51%、19%，公司在青海属于区域龙头，有很强的定价能力，在水泥价格上涨的背景下，同时又收购了化隆昆玉商砼，我们认为公司有超额完成业绩承诺的可能。　　定增持续推进，环保转型具备看点　　2016 年7 月公司发布非公开发行股票预案：拟募集资金不少过13.62亿元转型环保，拟投向固废危废领域。募投项目包括：收购江西新金叶58%股权、含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目、3 万吨/年危险固废处置项目、水泥窑协同处置工业废弃物项目等。公司采取收购成熟环保企业与自行建设的方式能够降低经营风险，未来公司将大力发展固（危）废无害化处置、废物资源综合利用两大类项目。目前定增仍在持续推进，我们认为公司转型环保与传统水泥业务具备协同优势，危废行业市场景气度高，市场空间大，公司战略到位。同时根据非公开发行股预案，若募投项目全部投产，环保业务利润有望达到1.47 亿元，公司的环保第二主业具备看点。　　盈利预测和投资评级：暂不考虑非公开发行对公司业绩的影响，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.56、0.66、0.80 元，对应当前股价PE 分别为22、19、16 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济下行风险、海外拓展缓慢风险、非公开发行实施及相关项目推进的不确定性风险、公司水泥产品价格的不确定风险 今日最新研究报告

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