原料涨价致利润下滑，新业务推进良好

龙或孚

(发表于: 金发科技股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-29

　　金发科技(600143)　　2017H1 净利同比降46.9%　　金发科技发布2017 年中报，实现营收110.6 亿元，同比增39.4%，实现净利2.39 亿元（扣非后1.36 亿元），同比降46.9%（扣非后降64.8%），以最新股本27.17 亿股计算，对应EPS 为0.09 元，业绩略低于预期。其中2017Q2 实现营收56.7 亿元，同比增34.8%，实现净利1.12 亿元，同比降44.4%。　　销售规模持续扩大，原料涨价致业绩下滑　　2017 上半年，公司产成品（含贸易）销量达92.4 万吨，同比增长26%，其中车用材料销量23.6 万吨，同比增24%，家电材料销量亦有增长。主要产品中，增韧树脂/增强树脂/阻燃树脂/塑料合金实现销量分别为29.5/10.9/12.8/2.9 万吨，同比增37.5%/9.5%/22.0%/29.4%，营收同比增长37.4%/10.3%/22.0%/28.3%。但由于上半年主要原料聚烯烃系塑料/聚苯乙烯系塑料/工程塑料等采购均价分别上涨约17.7%/41.4%/34.2%，导致公司综合毛利率下滑5.5pct 至12.7%。另外，由于前期发行公司债及增加短期借款等因素，2017H1 公司财务费用同比增长21.1%至1.59 亿元。　　国际化布局加速　　公司海外布局加速，2017H1 印度金发销量同比增长34%，且公司在印度定增募集资金约15 亿卢比扩大经营，产品由主机厂陆续投放；上半年美国金发销量增长33%，GM、NISSAN、Ford 等汽车客户方面已启动认证，有望于近期开始供货；欧洲金发新生产线预计2017 年12 月完成投产，届时产能将达到2 万吨。　　新材料产品及供应链金融业务发展良好　　公司开发了多尺度纤维增强热塑性复合材料和长碳纤增强热塑性复合材料；引进的两条德国复合生产线成功投产，复合材料总产能扩充到15000吨；且在建的年产3000 吨的PA10T 项目预计今年下半年投产，届时耐高温尼龙总年产能将达8000 吨。2017H1 易塑家实现商品销售总额50.2 亿元，带动供应链金融业务整体稳步向前。　　维持“买入”评级　　公司改性塑料业务预计将逐步体现下游高景气，短期原料价格波动对公司的负面影响逐步消除，特种工程塑料、完全生物降解材料、碳纤维等新产品进展良好，供应链金融业务推进顺利。鉴于原料价格上涨超预期，我们下调公司2017、2018 年EPS 预测分别至0.29、0.39 元（原值0.39、0.50元），考虑到公司经营规模持续扩大，而原料价格仅造成阶段性业绩下滑，伴随成本逐步传递，后续业绩有望逐季改善，结合可比公司估值水平，给予2018 年20-24 倍，对应目标价7.8-9.4 元，维持“买入”评级。　　风险提示：新业务发展不及预期风险，下游需求下滑风险，原料价格大幅波动风险。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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童昏妻

袁大头衰仔

2017-08-29 14:53:03
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勾含丹

2017-08-29 16:32:32
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步婆容

资本运作模式办企业，割天割地割空气，终于成了僵尸股一支

2017-08-29 18:05:38
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谭服豆

发觉跟大盘股一样每档几千手买卖，但成交量很少，死气沉沉。有辱科技股之称

2017-08-29 18:41:40
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井烟

被金发气得想杀

2017-08-29 19:45:39
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常奸舌

千万别被忽悠，业绩持续下滑，公司不负责任，坑害广大投资者，千万别上当，买任何一只股票都比他强，切记！切记！

2017-08-30 03:47:04
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郗柏姻

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2017-08-30 03:48:10
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喻足均

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2017-08-30 03:48:11
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柳见

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2017-09-07 15:49:56
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杜彩届

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2017-09-07 15:50:54
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封拳丈

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2017-09-07 15:51:27
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越亢

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2017-09-07 15:59:19
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羊招洽

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2017-09-07 16:00:36
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孙祖

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2017-09-07 16:03:13
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郝思崧

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2017-09-07 16:07:47
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经戌孩

永辉动作频繁三江为什么没动静？马云买来干嘛的g

2017-09-21 15:59:00
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