研报日期：2016-08-16

　　金发科技（600143）　　事件：公司 8月15日发布2016年中报，报告期内，实现营业收入79.36 亿元，同比增长3.79%，归母净利润4.51 亿元，同比增长6.76%，EPS 为0.176 元，同比增长6.79%。　　中报符合预期，业绩稳健增长。受益于上半年油价及相关原材料的价格上涨的库存优势，公司整体毛利率由去年同期的16.56%提升到17.92%，上半年实现产成品销量73.48 万吨,同比增长13.70%，其中受益于国内汽车行业的回暖趋势，公司车用材料实现销量同比增长19.54%，远超汽车行业上半年6.47%的产量增长速率；完全生物降解材料销量与去年同期相比增长22%，且因销售产品结构的调整，毛利率有所提升，同时对国际销售渠道进行调整和优化，由原来的代理销售调整为公司直销，国内方面继续扩大实验面积；特种工程塑料销量实现快速增长，同比增长36.9%，同时于2016 年3 月已完成PA10T 聚合产能的扩增，2015 年8 月开始建设年产3,000 吨扩产项目计划2016年12 月投产，预计未来LCP 系列产品销售将大幅增长；车用热塑复合材料产品和碳纤维复合材料产品的销售额均取得了超过300%的增长，下半年碳纤维及复合材料产品在汽车及运输相关应用上将实现快速增长。　　国际化布局提速。报告期内，公司国际业务实现收入达到9.29亿元，同比增长37.50%，其中印度金发实现净利润746.01 万元，实现销量1.68 万吨，同比增长64.6%；欧洲金发正式成立，一期项目共计4 条生产线，规划产能15,000 吨/年，已于年内6 月8 日开工生产；美国金发建成投产，小订单的生产已经稳步进行，部分客户已经实现量产供货，7 月份完成二期工程的建设，预计年底完成4 条生产线的投产，届时产能将达到40,000 吨/年。　　估值与评级。我们预测公司2016 年和2017 年EPS 分别为0.37元和0.40 元，对应8 月15 日收盘价（6.92 元）PE 分别为18X 和17X，予以“增持”评级，6 个月目标价8.00 元。　　风险提示。新材料业务推广不及预期；海外市场开展不及预期。 今日最新研究报告

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