精彩纷呈三季度，国机入主谱华章（更新版）

井芩

(发表于: 经纬纺机股吧更新时间: )

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研报日期：2017-07-11

　　经纬纺机(000666)　　事件：7 月6 日，公司披露17 年中期业绩预告，报告期内预计实现归母净利润4.6 亿元-5.1 亿元；同比增长72.8%-91.6%。　　中报业绩再超预期。一季度开门红的基础上，我们认为国机并恒天后，经纬纺机有望业绩献礼，半年报将靠近业绩预告峰值，即5 亿元左右，同比增长90%。业绩的爆发源于：1）甩掉亏损业务，轻松上阵：公司Q1 处置汽车业务实现投资收益1.5 亿，上年同期亏损0.2 亿；2）信托业务发力：中融信托作为转型龙头，在行业持续向好的背景下，公司表现将更优于行业，我们预期业绩可达到30%的增长；3）纺机业务盈亏平衡：公司逐步处置纺机僵尸子公司，同时加大研发能力，中报有望逐步实现收支平衡；4）财务费用保持稳定。主营业务及负债全方位改善，让我们拭目以待公司中报及全年业绩。　　展望 3 季度，硕果结花、精彩纷呈。公司前期的投资已到收获季节，项目储备将在将在3 季度为公司呈现多样精彩，助力业绩高潮迭起：1）公司6 月底公告拟处置上海纬欣部分股权，预计3 季度将再获1 亿并表利润；2）公司此前公告中融信托全资子公司拟处置中融国富80%股权，预计3 季度再增信托4亿投资收益；3）公司8 月底将揭晓半年报业绩注入强心剂；4）中融间接参股华大基因有望7 月18 日上市，市场追逐下有望对公司产生概念股带动效应；5）国机并恒天完成子公司审计后，公司有望开启全新之旅。　　信托持续向好，龙头享受溢价。1）收入拐点：融资成本持续提升、正常融资快速收紧、存量债务接连到期，信托将是“最后”救命稻草，输血命门不会断也不能断；2）表外融资搬家趋势明显：5 月新增信托贷款1812 亿，同比大涨14 倍、环比增23%，占新增社融比重升至11%。而反映基金子和券商资管的“委托贷款”持续萎缩，由年初3175 亿萎缩至-278 亿，比重收缩至6%。公司作为转型龙头，凭借央企背景的中融信托在资金端与银行关系密切；资产端触角广泛延伸、灵活高效配置资金，较同业具备多重明显优势，17-18 年有望凤凰高飞。　　投资建议:维持公司强烈推荐评级。在市场聚焦金三胖之外，经纬纺机爆点频出成为遗世明珠，3 季度公司将精彩纷呈，同时国机入主催生公司提效，中融信托持续向好。综合考虑半年业绩超预期、3 季度的确定性收入，我们年内第二次上调公司17 年盈利预测至9.5 亿，基于：（1）国机并恒天，业绩展空间；（2）中融信托投资、退出等经营表现超预期；（3）处置汽车业务持续产生营业外收益；（4）纺机业务扭转亏损局面，实现盈亏平衡；（5）优化结构，轻装上阵，持续处置亏损业务（汽车、部分纺机业务），负担边际改善。通过分部估值，倒推出信托业务仅11 倍PE、固有业务10 倍PE、纺机业务0.9 倍PB，对标一级、二级市场，公司资产被低估。我们上调公司目标价至31.5 元，空间37%，对应23 倍17 年PE 估值，目标市值223 亿。　　风险提示：业绩未达预期[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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巴

2017-07-11 15:59:32
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金囵及

一声叹息

2017-07-11 16:02:34
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晏订炮

乱写

2017-07-11 16:03:19
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卓婧拾

不要在BB了……大家懂的

2017-07-11 16:15:35
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巩皂

草尼玛，不好发研报，坏事了，要骗散户接盘了。

2017-07-11 16:23:18
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养中形

短期喜报，中期还得亏，国企就这样

2017-07-11 16:23:42
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盍烟

看看000581自从高位发了研报后跌成了什么鸟样，绩优股高位发研报能骗到大批散户接盘，000581就是越跌散户越多。

2017-07-11 16:26:30
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巴

明天板。

2017-07-11 16:45:48
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红皮

靠卖资产增效

2017-07-11 20:23:46
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冷芙枕

和前天的研报更新在什么地方

2017-07-11 20:36:25
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戈梧

和前天的研报有什么更新

2017-07-11 20:37:17
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车八秩

草泥马，

2017-07-12 10:21:02
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包挺申

草泥马，招商证券太坏了，11号吹牛B，14日跌停了。黑嘴，黑啊，太黑了。

2017-07-14 22:27:31
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麴知前

本轮行情趋势通道的下轨，这个位置

2017-07-20 11:38:32
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