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研报日期:2017-10-30
国元证券(000728) 事项: 公司发布三季报,3Q2017实现营收9.27亿元,同比下滑7.24%;归母净利润3.76亿元,同比下滑14.98%。 2017Q1-Q3实现营收24.98亿元,同比增加4.01%;归母净利润8.90亿元,同比下滑6.63%;加权平均ROE为4.27%,同比减少0.37个百分点。截止3Q2017末,公司归母净资产208.89亿元,较上年末增加0.71%;总资产766.04亿元,较上年末增加6.88%。 平安观点: 三季度业绩环比改善,多业务向好: 公司 3Q2017 实现营收 9.27 亿元,环比增长 18.82%;归母净利润 3.76 亿元,环比增长 38.57%,多业务改善带动公司业绩环比增长,除利息净收入外,其它业务收入环比均增加。从收入结构看,根据财报数据计算,与上半年相比,前三季度除融资类收入占比下滑外,经纪、投行、自营和资管收入占比均提高。 42 亿定增落地,资本实力大幅增强: 2017 年 10 月,公司定增落地,融资金额 42.14 亿元,引入建安投资集团、安徽铁路发展基金和广东高速,控股股东国元集团也积极参与。定增落地后,公司净资产超 250 亿元,向公司“十三五规划”目标的 300 亿元大幅迈进。根据证券业协会数据, 2016年公司净资产排名行业第 20,以 2016 年的数据为基数计算,定增落地后公司净资产排名有望攀升 3-4 名。 经纪业务量价齐增,线上线下协调发展: 根据 wind 数据,公司前三季度股基市占率为 0.903%,较上半年末提升 0.013 个百分点;根据财报数据计算得出,公司前三季度经纪佣金率为万分之 3.77,较上半年增加 5.04%。公司坚持线上线下协调发展, 加大营业网点和信息系统建设, 建立以分公司为核心的经纪业务管理体系,拓展网点业务辐射范围,深挖银行渠道资源;不断优化线上交互平台,强化数据分析,丰富产品品种。 自营规模环比增加,投资收益率略有提升: 根据财报数据计算,截止三季度末,公司自营规模达 291.25 亿元,较上半年末增加 10.28%;前三季度投资收益率(年化)为 4.02%,较上半年提升 0.14 个百分点。权益投资方面,采取波段操作,坚持“个股达到盈利目标就坚决止盈,回调补入”的原则,先后成功把握了多个主题投资机会;固收投资方面,踏准市场节拍,积极进行回购交易,努力降低融资成本;量化投资开始实盘操作,研究完善策略。 投行实力排名行业中游, IPO 项目储备较多: 公司投行实力排名行业中游,根据 wind 发行统计,公司前三季度 IPO 主承销金额为 26 亿元,排名行业第 20;增发主承销金额为 40.63 亿元,排名行业第 31;企业债主承金额为 32 亿元,排名行业第 30。 IPO 项目储备较多,截止 2017 年 10 月末,公司 IPO 报审家数(不包含终止审查)为 48 家,项目储备排名行业第十二,看好投行后期发展。 资管规模较小有提升空间,资本增厚将助力两融发展: 根据 wind 数据,截止 2017 年 10 月末,公司集合资管资产净值达到 99.48 亿元,排名行业第 46,较去年末提升 1 名,排名中下游,有很大提升空间。根据 wind 数据,截止三季度末,公司两融余额市占率为 1.30%,较上半年末增加 0.04 个百分点,市场占比仍然较小,定增后资本增厚,有助于公司两融业务扩容。 投资建议: 公司三季度业绩环比增幅较大,多业务向好。前三季度增收不增利,业绩仍优于行业表现,主要是由于公司营业部布局和信息系统投入较大,预计后期利润将逐步释放。 42 亿定增落地,公司资本实力大幅提升,有利于规模的扩张、创新业务发展,而大股东参与定增,显示对公司未来充满信心,我们维持公司 2017、 2018 年 EPS 预测为 0.52/0.60 元,对应 PE 为 24.4/21.3 倍,维持公司“ 推荐”投资评级。 风险提示: 交易量下滑超预期、市场波动超预期、业务发展不及预期。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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充刺佟无公理!!!无天理!!!.1,钢铁股,成长速是(券商股)的50倍以上!!!.2,钢铁股约10倍市盈率;券商股近30倍市盈率!!!.3,成长速最猛,业绩最好,是钢铁股与煤炭股,而且比券商更小盘!!!.11111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111112017-10-30 20:16:08
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