研报日期：2016-01-29

　　中色股份(000758)　　事件：中色股份发布 2015 年度业绩预告，预计公司 2015 年归属于上市公司股东的净利润为 34531.06 万元-45156.00 万元，较上年同期 26562.35 万元，增幅达 30%-70%。　　承包工程业务持续转好，业绩显着提升。公司主营业务由有色金属资源开发、工程承包业务和有色金属贸易三大业务板块构成。2015 年尽管国内经济形势并不理想，中色股份充分发挥公司一带一路排头兵的优势，大力推进海外市场开拓。承包工程业务持续转好，主营业务毛利较上年同期有所增长，2015 年度归属于母公司的净利润较上年同期有较大幅度增长。　　降本增效，有色金属业务稳中求进。2015 年有色金属市场萎缩，有色金属价格持续走低。作为应对，公司加大投入，扩大矿山采选能力，提高生产效益，降本增效，提升生产管理。公司继续推进中色矿业和鑫都矿业的增储探矿工作，取得较大进展；稳步推进海外资源开发工作；进一步加大有价金属回收力度，通过综合回收减少污染、增加收入；南方稀土项目建设有序进行中。在有色金属采选与冶炼收入降低的背景下，实现了相关业务毛利上升。　　海外工程承包业务实现新突破。集团在海外一直有相当深厚的基础，借一带一路东风，公司在海外的拓展动作频频。集团的海外拓展主要依托中色股份，公司依托两大工程事业部、工程管理部和招标采购平台，有效降低了项目成本，顺利推进哈铜巴夏库、阿克托盖等项目，积极开拓海外工程承包项目，签署了巴甫洛达尔石化厂设备供货等合同。公司积极发展有色金属资源开发和国际工程承包两大主业；积极推进蒙古、赤峰、南方稀土和老挝铝土矿四大资源基地建设，充分借助政府“一带一路”战略的历史良机进行业务拓展。随着这些项目的逐步建成投产，公司将有良好的业绩增长。　　盈利预测与投资建议。公司在海外业务进展顺利，承包工程业务利润贡献明显。随着一带一路计划发展，公司海外项目逐步推进，公司未来业绩还将保持稳步增长。有色金属业务方面，随着金属价格触底，未来业务将逐步回暖。 预计公司 2015、2016 和 2017 年营业收入将出现大幅增长，EPS 分别为 0.46、0.82 和 1.13 元/股。结合公司主营业务情况，参照稀土、铅锌和“一带一路”公司的估值，并考虑公司规模和央企优势，给予公司 2016 年 PE 为 18 倍，目标价 15 元。　　不确定性因素。大盘系统性风险，金属价格反弹力度不及预期。 今日最新研究报告

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