- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
研报日期:2016-05-16
酒鬼酒(000799) 公司经历三年深度调整,已经筑底且开始缓慢复苏,但 16Q1 数据仅毛利率回升明显,其他指标亮点不足,长期增长逻辑上,仍面临团队融合、渠道重建、高端重塑三大困难, 期待公司加速管理层激励与渠道建设,在下半年中秋或明年春节旺季打个翻身仗。预测 16、 17 年 EPS0.33、 0.40 元,暂不给目标价, 考虑公司湘酒第一品牌实力,以及高端产品放量的可能性, 给予“审慎推荐-A”评级。 三年深幅调整后,公司人事调整到位,库存清理完毕, 筑底阶段完成。 12 年底行业调整至今,酒鬼所受影响最大,调整幅度也最深, 经历三年时间,行至中粮接手,至今已经完成筑底。 人员方面: 高管调整到位,中粮派驻江国金任董事长全面统筹,李明任副总经理分管营销,草根调研,基层营销人员亦在年初调整到位,不适应公司变化的员工已基本离职,剩余员工普遍有较强的向心力与凝聚力;渠道库存方面: 公司 12 年新开大量业外经销商,未及消化便遇行业调整,渠道库存高于其他企业,草根调研显示, 长沙及吉首市场库存业已消化完毕,且仍保持稳定的动销。经销商亦反映,公司近期对核心产品(内参、紫坛二十年、红坛十五年、 50 度) 小幅提价。综合来看,我们判断公司筑底阶段业已完成。 16Q1 收入微增 3.7%, 财务指标亮点不足,唯产品结构不断升级。 公司 16Q1实现收入 1.67 亿元,净利润 0.26 亿元,分别同比增长 3.7%、 48.5%,收入已经告别低基数下的高增速(15Q1 收入 1.61 亿,同比增长 98.0%),但净利润仍处于加速恢复阶段,主要系产品结构提升,带动毛利净利率双升。 16Q1经营性现金流净额 0.29 亿元,同比下降 23.4%,预收账款(1.58 亿)和应收票据(0.61 亿)分别同比下降 5.3%、 17.8%,均未现明显改善趋势。 唯毛利率持续提升,显示产品结构不断升级。 结合 15Q1-16Q1 数据,以及渠道库存跟踪的判断,我们认为, 这是自去年初社会库存逐渐清理完毕后,渠道对高端产品的补库存行为,我们判断,公司虽已完成筑底,但向上改善的斜率并不陡峭,仍处于缓慢复苏阶段。 反转仍需直面三大问题:团队融合、 渠道重建、高端重塑。 公司虽已筑底,但重回巅峰时期仍面临不小的挑战,这也是未来公司能否反转和股价走势的核心因素。 1)团队融合:从本次交流会看,中粮高管士气充足,且公司人员调整基本到位,双方融合问题不会太大,另外公司料将推出激励方案,团队积极性有望加强。但入驻团队前期并无白酒营销经验,白酒与快消品操作模式有较大差异,团队仍需时日向市场证明自己; 2)渠道重建:本次交流会上,公司明确核心目标重建酒鬼系列产品,方向明晰但并未公布具体实施策略,关联交易方案显示公司将依托中粮渠道代销酒鬼 3 亿元产品,我们认为这仅是短期权宜之计,长期来看,仍需公司建立自身渠道,但公司过去三年丧失大部分经销商,渠道全面收缩,如何招募有实力的经销商,重塑省内渠道,是今年面临的核心问题; 3)高端重塑:从长沙市场草根调研情况看,酒鬼的市场恢复最大的对手是茅五,经历三年调整,茅五已然成为高端白酒代表,酒鬼虽属湘酒第一品牌,但目前仅局限于品牌力上,从市场占有率上已大幅输于茅五,如何夺回省内高端市场,是管理团队待解的最大难题。 暂不给目标价, 给予“ 审慎推荐-A” 评级。 公司经历三年时间调整,目前已筑底复苏,但长期逻辑仍面临团队融合、渠道重建、高端重塑三大困难, 预测 16-17 年 EPS0.33、 0.40 元,对应 16 年 PE56 倍、 PS7.7 倍,估值偏贵,暂不给目标价,但考虑公司作为湘酒第一品牌,以及高端产品未来放量可能,给予“审慎推荐-A”评级,密切关注中秋及春节旺季动销情况,若高端产品放量超预期,利润及股价弹性较高。 风险提示: 省内竞争加剧,需求不及预期,团队融合遇阻。 今日最新研究报告
提示:本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 1 打野仓位亏大了,节前把和卖了,买了个玩玩,结果打野资金少赚一万多是有的,行情好的(酒鬼酒000799)
- 2 国务院国资委将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核,这个是真正的重量级且非喊
- 3 我刚入市时2009年具体时间忘了,那时水井坊40酒鬼酒40多,2013跌到水井坊
- 4 券商板块拉升 方正证券涨停
- 5 值得长期持有
- 6 酒鬼酒散户太多,洗点出去,让一部份人割肉离场!
- 7 新品定价3999元,酒鬼酒的价值图腾和价格天花板来了!
- 8 等尾盘,这个位置要是拐头向下那就完蛋
- 9 内参停货,官话不能直接说,白话就是高端失败,潜台词,所谓内参高端就是利益集团人为
- 10 做白酒的可以看下,下面是白酒公司二季度业绩预测,基本不会有多么大的偏差的,那么多
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧