经营改善，业绩预告扭亏为盈

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经营改善，业绩预告扭亏为盈

研报日期：2016-01-14

　　*ST酒鬼(000799)　　事件：公司发布2015 年业绩预告,2015 年归属上市公司股东净利润8000 万元-9600 万元，同比增长182.17%-198.48%，基本每股收益0.25 元-0.30 元。　　点评：　　业绩扭亏为盈。公司预告2015 年归属于上市公司股东净利润8000 万元-9600 万元，去年同期为-9748 万元，同比增长182.17%-198.48%。四季度进入销售旺季，业绩表现好于预期。四季度归属上市公司股东的净利润1899 万元-3499 万元，较上年同期同比增长188.57%-263.19%。公司经历2013 年-2014 年连续两年的负增长后，2015 年实现正增长，但距离公司业绩的历史高点（2012 年公司净利润4.95 亿元）尚有较大差距，公司未来增长空间较大。　　产品结构转型，扎根核心市场。公司持续进行产品结构调整，将多产品战略调整为以酒鬼酒系列的高端酒为主，湘泉酒系列的中低端产品为辅，并辅以具有特色的内参酒系列。湖南市场是酒鬼酒的主战场，有着良好的品牌认知度和消费氛围，2015 年上半年在华中地区（主要是湖南地区）实现营收1.81 亿元，同比增长114%。公司继续深耕省内市场，同时拓展省外市场，省内市场占有率和高端产品收入有望进一步提高。　　国企改革预期强。公司的第一大股东是中皇有限公司，持股比例31%，实际控制人是中粮集团。中粮集团近年来对旗下白酒资产重组意愿较强，而酒鬼酒作为中粮集团的唯一上市白酒平台，理所当然是其在白酒领域发展的利器。另外近日公司高层变动，或是推进公司进行改革的开始，后续进展值得关注。　　估值与建议：我们预计酒鬼酒15-17 年EPS 分别为0.25 元、0.33 元，0.38 元。考虑到国企改革预期及湖南地区的高速增长，2016 年给予55倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：经济大幅减速，行业竞争加剧。今日最新研究报告

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