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2016 年半年报及资产重组过会点评:重大资产重组过会,牵手华创迈向新希望
研报日期:2016-09-08
宝硕股份(600155) 事件:公司公布 2016 年半年报;9 月 1 日公司重大资产重组收到证监会核准通过。 投资要点 宝硕股份半年报情况: 重组完成前, 公司主营业务包括管材产品、 PVC 异形材及塑钢门窗。 报告期内共实现营业收入 1.55 亿元,同比减少 5.23%,实现归属上市公司股东净利润-3731 万元, 同比增长 30.44%, 基本每股收益-0.08 元。 业绩贡献主要来源管材业务,型材业务处于亏损状态。 从业务结构上看, 管材与型材收入分别为 49%和 37%, 其中管材业务毛利率 6.94%,同比上年增加 0.59 个百分点;营收下降 14.87%。型材业务毛利率为-0.01%,营收增长 7.84%。营业收入下降主要受主营业务产品销量及售价双降的影响。 华创证券半年报情况: 营收较上年同期基本持平,但收入结构发生变化。2016 年上半年,华创证券共计实现营业收入 10.31 亿元,同比增长 0.96%。受市场交易量同比大幅减少影响,经纪业务手续费收入有较大幅度下滑;投资银行业务收入、资产管理业务净收入以及其他业务收入均有较大幅度增长。收入结构趋于均衡优化。 业绩贡献较高的经纪业务利润下滑拖累上半年业绩。2016 上半年华创证券实现归属母公司净利润 2.97 亿元,较上年同期减少19.67%,主要原因系上年同期贡献率较高的经纪业务收入大幅下降,导致整体收入利润率下降,利润整体降幅较大,但下降幅度远低于行业。基本每股收益 0.19 元,ROE 为 8.33%。截止 6 月末, 华创证券净资产 37.09 亿元,资产总额较上年同期减少 32.81 亿元,降幅为 12.16%,主要原因系受市场环境影响,华创证券代理买卖证券款同比减少 36.85 亿元。 盈利预测。预计公司 2016-2017 年实现营业收入 25.86 亿元、33.81 亿元,实现归属上市公司股东净利润 5.63 亿元、7.87 亿元,同比增长 185%、39%。EPS 为0.37 元、 0.51 元,对应 PE 为 46X、 33X。 公司原有管材业务净资产为 3.16 亿元,按行业中枢 5XPB 给予估值合理市值 15.8 亿元。装入金融资产 37.09 亿元,配套募集资金 73.6 亿元, 共计 110.69 亿元;根据 2016 年中报, 净资产规模与之相近的太平洋、西部证券、东兴证券的 PB 分别为 2.9X、3.4X、4.4XPB,我们按2.9XPB 估值给予合理市值约 337 亿元附近, 合理价格区间为 19.2-19.6 元。 给予谨慎推荐评级。 风险提示。市场大幅波动、业务发展不达预期。 今日最新研究报告
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堵烙2.9X、3.4X、4.4XPB,我们按2.9XPB 估值给予合理市值约 337 亿元附近, 合理价格区间为 19.2-19.6 元。 给予谨慎推荐评级。3.4 4.4呢?2016-09-08 09:49:05
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