华创证券曲线上市，券商新贵踏浪而来

荀沱灯

(发表于: 宝硕股份股吧更新时间: )

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华创证券曲线上市，券商新贵踏浪而来

研报日期：2016-01-27

　　宝硕股份(600155)　　立足贵州、踏浪前行的新锐券商。宝硕股份通过发行股份换股收购华创证券，将实现从传统的塑料管材业务向证券业务的全面转型。华创证券重组前公司已经形成贵州国资、民营企业、员工持股的典型混合所有制股权结构，制衡之下机制灵活。 2014 年公司获得首批试点互联网证券资格，在交易账户的基础上发掘理财和消费账户功能，战略重心全面转向基于互联网的金融生态链。　　研究实力崛起，经纪业务寻求特色。公司目前拥有 47 家营业部及 4 家分公司，股票交易市占率 0.25%左右，与上市的太平洋证券相当，佣金费率在 1.2‰左右。公司 09 年成立研究所，依托快速崛起的研究力量，在基金分仓业务上实现跨越发展， 2015 年中期公募分仓收入行业排名 18 位，远超公司净资产 75位的排名，未来公司也将在面向个人和私募客户的经纪业务领域发力。　　金汇资本承载公司创新业务，控股地方股交所，深入资产获取端。公司的全资直投子公司金汇资本，控股贵州酒交所和贵州股权金融资产交易中心等非标资产平台，在运营平台的基础上，公司通过投行和资管业务深入挂牌业务的资产端，在掌握优质资产来源的同时也介入资产创设、交易、发行的全生命周期，拓展服务链条。未来这一模式有望在多地复制。　　资本瓶颈制约公司发展，注资后有望打开发展空间。公司 2015 年 8 月末净资产 35 亿元，较小的资本规模限制了公司在两融、自营等资本消耗型的业务发展，重组后宝硕股份将注资 77 亿元，公司净资产规模有望跻身 25 位，全面解除各项业务的资本掣肘，并为未来的战略升级和资本运作创造条件。　　独特的华创模式，券商与非标金融资产的有效结合。与国金、中山等券商的互联网金融战略相比，华创证券的战略重心在资产交易平台上，公司目前已经间接控股了贵州股权金融资产交易所。华创的独特模式在于券商利用投行、资管、机构销售、经纪等多项业务牌照对平台非标资产的深度介入，这使得公司在资产获取、风险控制上有更强的议价能力，也打通了其证券业务客户从股票资产到各类金融资产的多层次配置需求。　　我们给予宝硕股份的传统管材业务给予 20 亿的估值，华创的证券业务对标太平洋和山西证券给予 290 亿估值，互联网金融给予 10 亿的弹性估值，综合考虑，公司总市值约为 320 亿，总股本 18.06 亿股，合理股价为 17.71 元/股，对应增发后的 PB 为 3 倍，2016 年 PE 约 35 倍，首次覆盖给予强烈推荐评级。　　风险因素：收购进程低于预期，华创业务发展低于预期。今日最新研究报告

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麴娱武

跌停了大傻逼

2016-01-27 10:31:10
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耿勾

并没用

2016-01-27 10:31:37
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唐幼俄

死气沉沉

2016-01-27 10:31:58
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毋老

然并卵

2016-01-27 10:32:37
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印绅问

踏他吗比

2016-01-27 10:40:15
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易密特

庄家有意跌板，真太黑

2016-01-27 10:43:35
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戴茄金

研报一出 10块钱止跌

2016-01-27 11:45:32
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宰移佩

真是踏浪而来，踏着大盘的跌停浪而来！

2016-01-27 12:55:35
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柏旱

没有卵用

2016-01-27 13:29:33
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强昆拱

怎么没人说话了？

2016-01-27 13:32:04
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左欲丁

3200停牌，2700开盘坑人阿，11月换来的跌停惨啊！沒人性。

2016-01-27 13:37:52
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卢卷

宝宝怀了十多个月，生出来的是死胎。能出就出吧。

2016-01-27 13:39:20
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王查寄

今天复牌出现一个大凶兆。由此推导明天的走势：今天的大凶兆是开盘的跳空缺口被回补了，K线上没有留下缺口，这说明这个价位区间回不来了，下跌的第一目标位：10元，从今天庄家的操盘手法可推断明天的走势，跌停还会打开吸引抄底的资金，有股的坚决离场！因为一两个跌停是远远跌不透的，但是其他超跌去70%的个股却是一大推，去买那些超跌的个股吧，怎么也比宝硕安全。

2016-01-27 14:30:41
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谈原沱

重组增发完毕后总股本4.766+7.53+77.5/13.45=18.06亿，净资产4.766*0.87+35（净资产）+77.5=116.65亿，每股净资产6.46元/股。2015年预期收益10-11亿，即每股=0.55-0.61元/股现价市盈率为22.1-24.51倍。结论：略高估。

2016-01-28 05:13:55
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俞刁酒

都是抢手写的，没有用，主力没钱或不卖帐

2016-01-28 08:06:30
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萧互

研报掩护出贷

2016-01-28 08:27:32
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乔留

欧美连续暴涨，全球超级牛市开启，牛市才起步都是券商暴涨小盘券商都是十几个涨停板看看以前的西部证券拉了十几个涨停板，盘子不小，华创借壳宝硕股份，起码40个涨停板，中华第一庄家介入

2016-02-23 08:15:27
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经巨

ppò

2016-05-11 23:30:43
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韶伺哉

2016-05-23 10:23:41
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