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研报日期:2016-03-01
宝硕股份(600155) 事件: 2016 年 2 月 27 日,宝硕股份发布 2015 年年报。根据年报,公司 2015 年实现营业收入 3.49 亿元,同比下降 14.89%,营业利润 2.21 亿元,同比增长 250%,归属于上市公司股东的净利润 2.26 亿元,同比增长 253%。 拟收购华创证券,打造新型投融资平台: 2016 年 1 月宝硕股份公告重大资产重组预案,公司拟向 17 名华创证券现有股东发行股份购买华创证券 100%股权,并拟向 10 名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过 77.5 亿元。通过此次重大资产重组,华创证券将依托上市公司形成良好的融资机制,补充资本金,推动业务发展。 华创业绩大幅提升,多元业务布局促发展。 根据公司公告, 2015 年华创证券营收和净利润分别为 23.75 亿元、 7.16 亿元,同比增速分别达到 93.7%、 172.2%。公司各业务多元化发展态势良好。 ( 1) 经纪业务立足贵州,布局全国。 根据公司公告, 2015 年 1-8 月华创证券经纪业务收入达到 8.08 亿元,超出 2014 年经纪业务收入近 3.8 亿元,业务占比 54%,比 14 年提升 10 个百分点。 华创证券共拥有 47 家营业部及 4 家分公司,公司立足贵州、辐射全国,在贵州的深度和广度远超其他券商。 ( 2) 资管业务增速较快,助力综合发展。 根据公司公告, 2015 年 1-8 月资管业务收入达到 0.61亿元,资管规模达到 1420 亿元,比 14 年末增长了 46%。资管业务增速较快助力综合发展。 ( 3) 自营业务稳健发展,收入占比超 10%。 根据公司公告, 2015 年 1-8 月自营收入为 2.24 亿元,业务占比 15%, 2014 年公司自营收入同比增速为 107.36%;华创证券自营业务以固定收益为主,在股票市场波动较大的背景下依然保持了较高的收益。 ( 4) 投行业务发展迅速,非传统业务取得进展。 根据公司公告, 2015 年 1-8 月华创证券投行业务收入达 1.18 亿元; 2014 年投行业务收入 1.35 亿元,同比增长达 235%, 公司以传统投资银行业务为基础,在中小企业私募债券、推荐挂牌业务等非传统投资银行业务市场取得进展。 ( 5) 信用业务目前规模较小,但资本金补充以后将实现高速增长。 根据公司公告, 2015 年1-8 月华创证券实现信用业务收入 1.41 亿元,业务占比为 9.5%,比 14 年提升近 2 个百分点;2014 年末公司融资融券余额 15.75 亿元,目前规模较小,但资本金补充后将实现高速增长。 资本金补充减弱制约,未来将加快创新转型:( 1)华创证券业务排名好于规模排名。 2015年上半年,华创证券净资本在 125 家证券公司中位居第 76 位,而业务指标排名大多好于规模指标排名,未来资本金得到补充后,公司业务发展的制约因素将减弱,业务迎来高速发展。( 2)加快创新转型,打造“券商 金融资产交易所”平台。 华创证券是 2014 年首批试点开展互联网证券的券商之一,并且通过控股贵州股交中心、酒交所等公司,构建非标资产业务体系框架,延伸产业链, 打造“券商 金融资产交易所”平台。 投资建议: 我们预计宝硕股份 2016 年-2017 年股本摊薄后 EPS 为 0.50 元和 0.63 元, 6 个月目标价 18.18 元。 风险提示: 市场交易额大幅萎缩、自营业务投资亏损 今日最新研究报告
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