研报日期：2016-03-01

　　宝硕股份(600155)　　事件： 2016 年 2 月 27 日，宝硕股份发布 2015 年年报。根据年报，公司 2015 年实现营业收入 3.49 亿元，同比下降 14.89%，营业利润 2.21 亿元，同比增长 250%，归属于上市公司股东的净利润 2.26 亿元，同比增长 253%。　　拟收购华创证券，打造新型投融资平台： 2016 年 1 月宝硕股份公告重大资产重组预案，公司拟向 17 名华创证券现有股东发行股份购买华创证券 100%股权，并拟向 10 名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过 77.5 亿元。通过此次重大资产重组，华创证券将依托上市公司形成良好的融资机制，补充资本金，推动业务发展。　　华创业绩大幅提升，多元业务布局促发展。 根据公司公告， 2015 年华创证券营收和净利润分别为 23.75 亿元、 7.16 亿元，同比增速分别达到 93.7%、 172.2%。公司各业务多元化发展态势良好。 　　（ 1） 经纪业务立足贵州，布局全国。 根据公司公告， 2015 年 1-8 月华创证券经纪业务收入达到 8.08 亿元，超出 2014 年经纪业务收入近 3.8 亿元，业务占比 54%，比 14 年提升 10 个百分点。 华创证券共拥有 47 家营业部及 4 家分公司，公司立足贵州、辐射全国，在贵州的深度和广度远超其他券商。　　（ 2） 资管业务增速较快，助力综合发展。 根据公司公告， 2015 年 1-8 月资管业务收入达到 0.61亿元，资管规模达到 1420 亿元，比 14 年末增长了 46%。资管业务增速较快助力综合发展。　　（ 3） 自营业务稳健发展，收入占比超 10%。 根据公司公告， 2015 年 1-8 月自营收入为 2.24 亿元，业务占比 15%， 2014 年公司自营收入同比增速为 107.36%；华创证券自营业务以固定收益为主，在股票市场波动较大的背景下依然保持了较高的收益。　　（ 4） 投行业务发展迅速，非传统业务取得进展。 根据公司公告， 2015 年 1-8 月华创证券投行业务收入达 1.18 亿元； 2014 年投行业务收入 1.35 亿元，同比增长达 235%， 公司以传统投资银行业务为基础，在中小企业私募债券、推荐挂牌业务等非传统投资银行业务市场取得进展。　　（ 5） 信用业务目前规模较小，但资本金补充以后将实现高速增长。 根据公司公告， 2015 年1-8 月华创证券实现信用业务收入 1.41 亿元，业务占比为 9.5%，比 14 年提升近 2 个百分点；2014 年末公司融资融券余额 15.75 亿元，目前规模较小，但资本金补充后将实现高速增长。　　资本金补充减弱制约，未来将加快创新转型：（ 1）华创证券业务排名好于规模排名。 2015年上半年，华创证券净资本在 125 家证券公司中位居第 76 位，而业务指标排名大多好于规模指标排名，未来资本金得到补充后，公司业务发展的制约因素将减弱，业务迎来高速发展。（ 2）加快创新转型，打造“券商 金融资产交易所”平台。 华创证券是 2014 年首批试点开展互联网证券的券商之一，并且通过控股贵州股交中心、酒交所等公司，构建非标资产业务体系框架，延伸产业链， 打造“券商 金融资产交易所”平台。　　投资建议： 我们预计宝硕股份 2016 年-2017 年股本摊薄后 EPS 为 0.50 元和 0.63 元， 6 个月目标价 18.18 元。　　风险提示： 市场交易额大幅萎缩、自营业务投资亏损 今日最新研究报告

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