纯阳看年报之关于神雾节能年报的四点分析

明浙

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研报日期：2017-04-28

　　神雾节能(000820)　　我们从利润、订单、盈利质量、盈利预期四个角度对神雾节能年报进行了立体分析。公司 2016 年境外设备销售类项目结算占比大，综合净利率高达 38%，我们预计稳态下，公司长期净利率可达 20%以上。 2016 年应收账款占比较大， 2017年一季报已大幅回款。目前在手订单充沛，预付账款更体现了高增长端倪，维持强烈推荐。　　利润表分析：收入增长 32%、净利润增长 95%，净利率大幅提升来自于毛利率提升，而毛利率提升的主要原因在于高毛利率的境外、设备销售类项目占比提升。 2016 年，公司实现营业收入 8.7 亿元，同比增长 32%，归属净利润3.3 亿元，同比增长 95%，净利率高达 38%。其中，境外项目收入占比达 74%；设备销售类业务占比达 57%。叠加境外、设备销售业务类型两大高毛利率因素，境外项目 6.4 亿收入对应有 72.4%的高毛利率水平，促进了公司 2016 年毛利率、净利率的大幅提升。未来，公司境内 EPC 项目综合毛利率预计在 35%左右，对应净利率可达 20%。　　订单分析：在手订单充沛，存量项目持续推进将保证 2017-2018 年继续高速增长。目前神雾节能拥有在手订单也逾 100 亿， 2016 年 12 月金川项目投产发布会后，大量新增订单在 2017 年兑现可以预期。而仅从目前已有的存量项目来看，正常进度推进也将保证公司 2017-2018 年的高速增长，我们预计2017-2018 年，公司将实现营业收入分别为 31.46 亿元、 55.41 亿元。　　现金流状况分析：2016年境外项目回款较慢影响 2016 年现金流状况，但 2017年一季度已回款大部分，现金流状况大幅改善； 2016 年预付账款大幅增长，透露未来高增长端倪。 2016 年，公司现金流状况变差，但主要是由于境外项目的回款相对偏慢，公司 2016 年应收账款中 87%为一年以内应收账款，主要来自于境外项目（客户一），而从 2017 年一季报来看，境外项目已大量回款，应收账款已从 6.2 亿元减少至 2.2 亿元，现金流状况已大幅改善。此外， 2016年末，公司预付账款达 2.3 亿元， 2017 年一季度，预付账款达 2.9 亿元，较2015 年 0.2 亿元有大幅增长。预付账款主要是为未来项目开展、收入确认做的支付准备，因此，预付账款的大幅增长透露了公司未来高增长的端倪。　　业务方向及盈利预测：神雾节能生产工艺可解决低品位矿冶炼、矿渣利用等多个冶炼中的世界级难题，按我国目前粗钢、镍、钒、钛、铬、铁、固废等消费量来估算，我国清洁冶炼节能技术有 3.2 万亿改造市场空间；而对应到全球，则有 6.4 万亿技术改造空间，长期空间巨大。我们预计公司 2017-2018年有望实现收入分别为 31.46 亿元、 55.41 亿元，对应归属净利润分别为 6.3亿元、 11.1 亿元，目前可给予 2018 年 35 倍 PE 估值，对应 389 亿市值，对应一年期目标价 60.99 元，维持“强烈推荐-A”评级。　　风险提示：项目进度低于预期的风险，市场风险。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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伍兀玄

补仓，大幅度补仓，再守三年，要翻两翻？

2017-04-28 11:38:31
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益芽

大部分散户的状态是：想买的没钱了，想卖的没票了。今天没人跟主力抢票了，主力可以慢慢买了。

2017-04-28 12:03:37
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仰押咱

老师..我还空仓呢现在能买不，怕五一长假有利空

2017-04-28 12:07:23
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家丘

只是在目前价位这样。一切都是动态的。如果股价变了，看法、心态都会变。

2017-04-28 12:08:38
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益而桔

老师答复下我呀

2017-04-28 12:10:53
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通芳徒

买股票有两类截然不同的方法：1.逢低买入，这需要能够忍受继续下跌的痛苦；2.突破追买，这需要勇敢，不怕高位站岗，或者在苗头不对时，敢于断臂止损。神雾节能是好股，但不意味不会出现短期账面亏损。你要认清自己，选择适合自己的战法。

2017-04-28 12:16:22
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严索夜

感觉这个点上，既没有突破，价位也没有很低..不知道该怎么样好了

2017-04-28 12:56:04
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高炊底

所以现在这个价位，交易不活跃。

2017-04-28 13:07:38
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阙枰

手痒了还是要等到节后啊

2017-04-28 14:21:48
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袁卷

你自己要有主意呀

2017-04-28 14:35:12
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唐区姨

嗯嗯我就是一个没主见的娃..

2017-04-28 14:54:02
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蒲面赴

新手要以学和练为主，不要在乎输赢。你可以降低每次操作的金额嘛。

2017-04-28 15:00:25
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古务努

这个妞妞，不像是来投资的更像是来偷一把米的低了不敢买害怕套，只想一买就赚钱，连涨一个礼拜

2017-04-28 16:35:54
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寇匡

自己为自己的交易负责，不敢买？哪怕买一手也是一个学习的过程。又能亏损几个钱呢

2017-04-28 16:36:57
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莘片

这个名字好，有气魄。长线是金。这主力也是够累的，一个回合下来，估计成本也就降两毛钱左右。靠做T，主力能挣多少钱呀？差不多就行了呗。你说呢。

2017-04-28 17:00:41
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郝共性

原谅我菜鸟一枚

2017-04-30 09:17:50
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郦芸住

好的，谢谢老师不吝赐教

2017-04-30 09:18:16
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陈烈麻

不必多礼。我认为下周该涨了。你的其他老师有何见解？

2017-04-30 14:03:47
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井俐皂

挂满了红

2017-05-10 13:06:10
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邰妲斗

帖子的内容还真的是用言语无法形容

2017-06-02 22:05:02
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