研报日期：2017-03-26

　　东莞控股(000828)　　业务稳增长，符合预期　　公司2016 年营业收入12.5 亿元，同比 14.14%；归母净利润8.29 亿元，同比 1.53%；净资产51 亿元，同比 11.29%；EPS 0.80 元，同比 1.53%。公司主要业务指标均呈现稳增长态度，归母净利润增速低于营收增速的主要原因是投资收益的大幅减少。公司拟每10 股派发现金红利3 元（含税），合计分红3.1 亿元，不进行股本转增。　　路桥收费稳健增长，积极拓展高速布局　　公司运营管理的高速公路均在东莞境内，全长约61.26km。公司2016 年通行费收入10.34 亿元，同比 10.71%。受珠三角区域私家车保有量持续增长、莞深惠一体化及全省联网开展逃费车整治等因素的带动，莞深高速全线混合车流量增幅高达18.04%，同比 7.13pp。收费业务毛利率达到66.12%，同比提升2.18pp。公司拟参与东环高速的增资扩股，东环高速主线长约37.68km，收费年限25 年，预计2019 年完工。若增资扩股完成，公司将成为东环高速建设单位源龙公司的绝对控股股东，持股比例不低于51%，东环高速的投资将大幅提升公司路桥业务的持续盈利能力。　　租赁业务增速亮眼，保理业务快速实现盈利　　融通租赁围绕基础设施、公共交通、医疗教育及制造企业等领域推进业务发展，2016 实现营业收入1.72 亿元，同比 24.64%；净利润7181.19 万元，同比 56.89%；毛利率为54.65%。公司拟通过非公开发行募资14 亿元对融通租赁增资，完成后将显着提高租赁业务的竞争力，拓宽业务市场。目前方案已经证监会审核批准，尚待正式批文。宏通保理自2016 年9 月成立后，重点围绕工程建设、医疗教育、仓储企业供应链等领域开展业务，2016 年实现营业收入2202.29 万元，净利润666.22 万元，已开始实现盈利，未来与集团内部资源协同效应将更加显现。　　东莞证券IPO 临近，有望大幅提升市值　　公司持有东莞证券20%股权，东莞证券正在IPO 排队，随着IPO 发行节奏加速，有望年内实现上市，对公司的投资收益有较大提升空间。东莞证券2016 年受二级市场波动、市场成交量下降的影响，实现营业收入22.33亿元、净利润8.28 亿元，分别下降40.70%、42.75%。预计2017 年市场平稳，东莞证券业绩稳定，对公司带来稳定的业绩贡献。　　国企改革前景广阔，维持“增持”评级　　公司为东莞市唯一一家国有控股上市公司，公司旗下还参股东莞信托6%股权、长安村镇银行5%股权、松山湖小贷公司20%股权等，业务发展较为平稳。随着国企改革的加速推进，未来存在较大的资产整合预期。我们看好公司在路桥收费贡献稳定现金流的基础上，持续完善金控布局，向区域金控平台转型的前景。预计2017-2019 年EPS 分别为0.75、0.89 和1.13元，采用分部估值法，目标价格区间为16-18 元/股，维持“增持”评级。　　风险提示：定增进程不及预期，国改进程不及预期，市场波动风险。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。