流动比率和速动比率
买股票最大的风险就是公司因经营不善退市,股价归零,而经营不善的前兆之一,就是公司还不起债务,有没有什么方法,可以提前观察出企业周转不灵呢?今天跟大家分享: 流动比率(Current Ratio)和速动比率(Quick Ratio)这两个指标,就有衡量企业风险的功能。
流动比率(Current Ratio)代表着企业偿债能力的高低毕竟如果经营不善,偿还负债就会越来越困难,一旦信用出问题,公司马上就会面临债权人对现有资产的清算,被清算的企业,生意很可能无法再继续做下去,这时候代表企业未来价值的股票,也会瞬间失去价值。
流动比率 = 流动资产╱流动负债
流动资产:是指在一年内很容易变现的资产,例如现金、有价证券、应收帐款、存货等。流动负债:代表一年内要偿还的负债,例如短期借款、应付票据等。你可以在资产负债表中找到它们。流动比率一般要求是要在200%以上,越高越好,代表短期在还债上越没有压力。
速动比率(Quick Ratio)是更严格的评估企业手上能偿债的现金流动比率中其中有一项「存货」它的变现能力让人存疑。例如:手机、笔电这类科技产品,由于技术变动非常快速,也许它们在仓库中放个半年,就很有可能卖不掉,而且价值必定大不如前。因此计算上可以排除掉存货,得到更有意义的比率,称为速动比率。
速动比率 = 速动资产╱流动负债。其中,速动资产 = 流动资产 – 存货或者,速动资产 = 流动资产 – 存货 – 预付费用,预付费用虽然是流动资产,但实际上它以不可动用因此应该扣除,而实务上预付费用通常小到可以忽略也无所谓。速动比率一般要求是要在100%以上换句话说,如果现在所有短期负债的债主登门讨债,公司立即拿出的现金和高流动性资产变现就足以还债,随时有能力清偿所有的短期债务。流动比率比较保守,不过衡量风险本来就应该越保守越好。
经验上,这两个指标并不常发挥作用,大多数能上市的公司,都是拥有相当获利能力的企业,短期偿债资金不足的状况很少发生,近几年比较有名的案例是台湾高铁,虽然有足够的获利能力,但因债务压力沉重导致周转有问题,最后债务重整后重新上市。
不同产业特性会影响流动与速动比率上述提到流动比率建议在200%以上,速动比率则是100%以上,这是指一般的情况,但有些公司会因为产业本身特性的关系,流动或速动比率会比较高或低,所以,在评估的时候不能只看一般的标准,需把产业特性也一起考虑进去。
速动比率低于100%代表有风险吗?
如果你能先收现金后付货款,就比较没差但速动比率都低于前面提到的100%标准,难道代表他们有财务风险吗?其实正好相反,因为这几家公司都是可以「先收后付」,先和客户收现金,未来一两个月甚至更久后才需支付货款给供应商。
我换个角度从财报上来解释,这些公司的的速动比率中,分子的流动资产虽然远低于分母的流动负债,但分母流动负债(短期负债)中很大成分是应付帐款,也就是需要支付给供应商的货款,这些应付帐款都是在一两个月后才需支付的款项,甚至你可以想成这些应负帐款其实就等同于不用付利息的借款。对这些有能力先收现金的公司来说,它可以拿自己的盈余去支付这些短期欠款债务,因此速动比率对于能先收取现金的公司来说,即使低于100%也并没有太大问题,但如果是不能先收现金的公司,就必须依靠自己帐上的流动资金来支付短期债务,两者的风险完全不一样,对于不能先收现金的公司,速动比率就非常重要。
使用流动与速动比率的注意事项这两个比率使用上要注意3件事:
1、当流动比率与速动比率呈现下降趋势,就要小心企业以短支长状况经营一间企业最忌讳的就是以短支长,若两项比率低落而且呈现下降趋势就要小心有这种状况,所谓以短支长就是用短期的债务(一年内须偿还)去进行长期的投资(例如机械设备)。在法律上也是明文禁止以短支长,但为何有的企业还会这么做呢?有可能是企业信用不足或市场上资金供应状况不佳,企业难以取得长期资金,例如在08年许多银行觉得放贷风险高,导致许多企业融资困难、周转不灵,不得不采取以短支长的手法苦撑。
2、越高杠杆经营的企业,越要重视这两项比率,反之就不必太在意高杠杆经营,主要是透过前期巨额投资,只偿还利息和少部分本金来维持企业长期的营运与获利,这些企业获利很大一部分要拿来偿付负债的利息。万一短期负债的比率提高,代表要提早还的本金会大幅提高,企业很容易周转困难。注意,负债多不见得是坏事一间企业并不怕负债多,怕的是周转不灵!当然,即使短期偿债没问题,长期的偿债能力也同样重要,关于长期偿债能力,可以参考指标 利息保障倍数。
3、若存货是以完工比例认列的产业,要重视速动比率通常是指营建业,它的产品是项目式,完工期间长,因此存货是以完工的比例认列,需要高杠杆的大量短期资金来支应人力与材料等成本费用,因此用 速动比率 衡量风险会比 流动比率 合适的多。实际运作上,越高风险经营的产业,越应该用速动比率衡量。
快速小结:根据自己操作上的经验是认为,如果你的操作方法,属于像巴菲特那样价值投资,换句话说:只要买得够便宜,任何公司都可以投资,这种操作方法。那倒闭风险与偿债风险就是非常重要的指标。但如果你的操作方法是重视成长性、获利能力,那通常这类公司的偿债能力也不大会有问题。
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