安信证券：TOPCon迎规模量产产业端盈利兑现建议关注电池片、组件、设备领域投资机会

荀旋戌

(发表于: 邦宝益智股吧更新时间: 2023-06-14 09:43:15)

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安信证券：TOPCon迎规模量产产业端盈利兑现建议关注电池片、组件、设备领域投资机会

安信证券发布研究报告称，随着产业链上下游的配合，有望看到2023年N型电池对P型的快速替代，其中TOPCon电池由于其性价比高、核心设备已国产化、提效路径清晰等因素率先大规模量产。TOPCon进入2023年的规模量产阶段，产业端盈利兑现。TOPCon产业发展趋势明确，效率提升路径清晰，建议关注电池片、组件、设备领域的投资机会。1)电池片端：钧达股份(002865.SZ)、聆达股份(300125.SZ)、沐邦高科(603398.SH)、亿晶光电(600537.SH)等;2)组件端：晶科能源(688223.SH)、通威股份(600438.SH)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、中来股份(300393.SZ)、东方日升(300118.SZ)、阿特斯(688472.SH)。

安信证券主要观点如下：

行业背景：N型时代拉开帷幕，TOPCon率先脱颖而出。当下部分厂商的N型电池量产效率已经达到25.5%(通威股份，TOPCon，2023年4月)，而2022年P型电池的主流转换效率在23.2%，相较于2021年仅有0.1%的提升，N型电池量产效率较P型已经有2.3%左右的优势。随着产业链上下游的配合，有望看到2023年N型电池对P型的快速替代，其中TOPCon电池由于其性价比高、核心设备已国产化、提效路径清晰等因素率先大规模量产。

技术路径：TOPCon钝化层制备路径仍未定型，PECVD和LPCVD为主流。此前TOPCon的主流技术路径是以晶科、钧达为代表的LPCVD，2022下半年开始，行业内的新投产能出现了偏好PECVD路径的风向，代表公司有通威、天合、晶澳等。通过测算两种路径的设备投资成本和耗材成本，两种路径的成本差异不明显，LPCVD和PECVD目前的设备投资成本在每GW1.7亿和1.6亿元，总体的非硅成本差异在单瓦几厘钱。此外，通威的PECVD路径下的TOPCon最新量产效率已和晶科相当，也就是说路径选择带来的效率和成本差异不明显。未来更需关注新技术如降低银耗、选择性发射极叠加等带来的效率提升。此外，POPAID和PEALD路径相对小众，由中来股份和尚德电力主导，目前尚未向主流方向发展。

产业进展：2023年TOPCon出货占比将近40%，量产效率进一步提升。TOPCon正处于技术红利期，行业产能扩张超预期。经不完全统计，产业端已有26家公司公布TOPCon的建设规划，2022年已投TOPCon产能超过132GW，2023年新增投产规划超270GW。该行预计2023年TOPCon出货在160GW ，占全年组件出货的近40%。领先企业TOPCon电池量产效率已至25.5%，预计2023年将进一步提升。

经济性：较PERC的超额收益将拉大，技术红利将逐步兑现。1)发电增益：TOPCon组件的低光衰、弱光响应能力强等优势，带来发电小时数的提升和衰减损失的减少，综合来看，可给电站端带来5%左右的发电量增益。2)电站BOS成本下降：当下同版型的TOPCon组件功率较PERC高出6.4%，预计可带来BOS成本同比例的下降。3)组件价格提升：价格端，2022年1月至2023年4月，TOPCon组件相较PERC的溢价在0.11-0.25元/W，呈上行趋势。4)组件成本下降：成本端，硅料进入下行周期、多主栅技术带动银耗持续降低，有望看到2023年TOPCon组件和PERC打平。综上，TOPCon的盈利优势将进一步扩大。

风险提示：TOPCon产业化进展低于预期，HJT、IBC等新电池片技术进展超预期，测算不及预期。

（来源：智通财经的财富号 2023-05-31 07:35） [点击查看原文]

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赵见

资讯公告利好消息不停发，股价跌不停、机构减不停、资金逃不停[旺柴]

叶匠容：这是低位利好，光伏都跌多久了，AI炒多久了

鱼径：光伏什么时候才能只跌[笑哭]

2023-05-31 18:46:17
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郑柁

好文！

2023-05-31 19:30:31
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焦孰加

研报一出明天大跌开始

诸恫股：酸的

罗宅究：还跌鸡毛

2023-05-31 21:32:41
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宰移佩

央视直播做客间，说未来任何东西都离不开光伏，新三样之一

荣狩：也不影响下跌啊

2023-05-31 21:43:45
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岑却略

谁不知道光伏好，股价不涨没用

2023-05-31 23:52:12
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经住周

有屁用，跌了二个月

2023-06-01 00:31:45
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计在恭

9元下来

2023-06-01 00:32:11
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田佃绅

我不要中啊

2023-06-01 00:56:51
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郝注

光伏企业能够通过自身极少的资本投入去撬动超大的产能，导致整个行业出现了疯狂的投资热潮。这个的本质其实是地方政府为了摆脱传统经济，寻求新的经济增长点，被迫转型光伏和新能源这种发展前景不错且规模较大的产业，所以大力扶持光伏企业，不仅可以通过厂房代建、设备补贴、采购保证等方式为光伏企业提供支持，还可以通过税收减免等方式为企业提供优惠。在这种背景下，光伏产业过剩是一定的，从最上游的工业硅到多晶硅，再到硅片、电池片和组件，都出现了产能过剩的结果。

2023-06-01 06:02:49
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颜肪梗

光伏空间广阔，现在农村都在推光伏发电

2023-06-01 07:53:44
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养足杯

p型转n型已成为行业发展趋势，

2023-06-01 11:15:09
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季旁坦

21年涨太狠给，主力没足够动力，看看哪个大佬砸下价格破30[傲]

2023-06-01 11:51:50
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孙见衍

死命砸.！

2023-06-01 13:36:35
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马局曲

睁着眼睛说瞎话！

2023-06-05 10:24:17
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燕侯

都不知道怎么评判研报价值了

2023-06-07 22:03:44
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鄂勇

去你的安心

2023-06-08 03:09:39
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