理财量价齐跌导致收入下滑,下半年对中收的冲击将边际减弱。我们梳理了AH股共43家上市银行的半年报数据,其中准确披露表外理财规模的有35家,规模合计达到16.6万亿,占全市场业务的比重达到了近80%。    从变动情况来看,35家银行表外理财规模较去年末下降约1.06万亿,降幅达到6%,其中较去年末上升的有12家,主要为体量较小的城农商行;剩余23家银行均有不同程度的下滑,其中降幅超过15%的有3家,均是农商行,主要受基数较小所致。    受规模和平均收益率双降的影响,理财业务收入也出现大幅下滑,与去年同期相比接近腰斩,个别银行收入下降超过7成。受此影响,上市银行手续费及佣金收入普遍下滑。    从归因结果来看,理财收入下降对大部分银行中收的负面贡献也是最大的。不过7月20日发布的资管新规补充说明以及银行理财新规征求意见稿在资管新规可弹性调整的范围内做出了相对大程度的放松,缓解了存量理财业务的整改压力,有利于新老产品的平稳交替,理财规模的收缩速度有望放缓,下半年理财收入对中收的负面贡献将边际趋缓。    本双周非同业理财市场发行概况。根据普益标准已公布的数据进行统计,2018年8月20日至9月2日,我国银行共发行非同业封闭式预期收益型理财产品3140只,较上一双周(2018年8月6日至8月19日)减少231只;发行开放式预期收益型产品15只,较上一双周增加4只;发行结构性预期收益型产品457只,较上一双周增加110只;发行净值型理财产品184只,较上一双周增加23只。    本双周:非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为:1个月以内4.73%、1-3个月4.65%、3-6个月4.80%、6-12个月4.91%、1年以上4.99%。与上一双周相比,除去1个月以内产品收益上升外,其余期限收益普遍下降,降幅约在2-5BP之间。    本双周,保本理财各期限产品平均预期收益率:1个月以内3.43%、1-3个月3.81%、3-6个月4.02%、6-12个月4.24%、1年以上4.40%。与上一双周相比,1个月以内收益率下降20BP,1年以上品种上涨2BP,其余期限品种收益基本持平,变化不大。    本双周净值型理财产品。根据普益标准的数据样本统计,本次双周零售净值型理财产品共发行184只,较上一双周增加23只,其中封闭式产品157只,开放式产品27只。    从发行主体角度来看,本双周国有行、股份行、城商行、农村金融机构、外资银行分别发行净值型理财产品43只、20只、86只、27只、8只。与上一双周相比,除股份行发行数量减少外,其余银行均有较大幅度增长。

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