截至2018年8月31日,10,976家新三板挂牌公司须披露2018年半年度报告,其中,10686家企业已披露。除已提交终止挂牌申请的公司外,尚有162家公司未能按期披露半年度报告。 ?    成长降速,2018年上半年新三板企业归母净利润同比增速中位数降至3.87% 2018年上半年,10686家已披露中报的新三板企业共实现营业收入9769亿元人民币,归母净利润458.31亿元人民币。从增长情况看,营业收入、归母净利润的同比增长率中位数分别为10.47%,3.87%。受国家经济增速下行的影响,民营中小企业的经营环境与资金环境在今年上半年均趋紧,新三板企业的营收增速以及归母净利润增速均下探至三年内的最低点。    从盈利能力看,2018年年中全部新三板企业净资产收益率(摊薄、TTM)中位数为7.49%。按分层看,创新层与基础层分别为9.74%以及7.13%。三者分别较年初下降0.51pct、0.39pct以及1.48pct,盈利能力的下降的趋势依然维持。    ? 业绩承压,但新三板仍具有投资价值    从财务数据看,新三板企业业绩总体上面临一定的困难,但深挖新三板内部的企业差异,我们认为新三板仍具有投资价值。    对比2018年中报与2017年中报,新三板企业的归母净利润结构呈现出向两极分化的趋势。2018年上半年,利润为负的企业占比为32.43%,较去年同期上升1.61pct;归母净利润大于1500万的企业占比为8.78%,较去年同期增加了1.37pct。 对比新三板与创业板的企业质地,我们发现新三板中仍有相当比例的优质企业,其规模、成长性等方面均不输创业板。 2018年上半年,新三板中有216家企业的归母净利润超过创业板的中位数水平,占比2.02%;832家企业的归母净利润超过创业板的下四分位数水平,占比7.79%。    利润规模“比肩”创业板企业的新三板企业同业具有高于创业板企业的成长性。2018年上半年归母净利润超过3993.43万元(创业板归母净利润中位数)的新三板企业同比增长率中位数为36.42%,超过创业板中利润规模相当的企业的同比增长率31.97%;2018年上半年归母净利润超过1641.48万元(创业板归母净利润下四分位数数)的新三板企业同比增长率中位数为28.37%,超过创业板中利润规模相当的企业的同比增长率21.97%;利润规模“比肩”创业板企业的新三板企业同业具有高于创业板企业的成长性,新三板中依然具有不逊于创业板的投资价值。 ?    服务型行业成长性突出,汽车与汽车零部件行业ROE达3.77%盈利能力位居榜首    剔除了金融、公用事业以及房地产三类行业后。若以归母净利润同比增长率的中位数为考察对象,新三板企业中的服务业具有较高成长性:商业与专业服务、食品与主要用品零售、能源、材料、软件与服务的归母净利润同比增长率中位数排位前五名。    从行业盈利能力看,汽车与汽车零部件的ROE最高,达3.77%,营利能力最强。ROE排名前五的行业还包括材料(3.32%)、运输(3.16%)、制药、生物科技与生命科学。

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