上周,市场震荡下行,传媒板块指数回调力度较大,指数全周下跌3.53%,跑输上证综指、深证成指、创业板指,在28个申万一级行业中排25位。    从个股来看,涨幅榜前五位分别是欢瑞世纪(19.53%)、电广传媒(14.98%)、富春股份(11.81%)、*ST巴士(11.15%)、麦达数字(10.67%);涨幅榜后五位分别是万达电影(-35.85%)、分众传媒(-15.51%)、紫光学大(-15.22%)、完美世界(-7.26%)、华策影视(-6.83%)。    从细分板块来看,有线电视指数表现稳健,全周上涨0.71%,电广传媒受创投概念爆发影响,涨幅近15%;平面媒体指数也小幅上涨,涨幅0.21%,华闻传媒、粤传媒领涨;移互指数下跌0.42%,聚力文化、*ST富控、北纬科技等涨幅较大;互联网信息服务板块回调,指数全周下跌3.30%,前期表现较好的龙头标的如三七互娱、东方财富等纷纷回调;营销传播回调力度较大,指数跌幅超过6.5%,主要由于分众传媒大幅回落,跌幅超过15.5%;跌幅最大的影视动漫板块,指数下跌9.28%,主要受到复牌的万达电影影响,中国电影等标的均有较好表现。    此轮回调中,前期表现较好的龙头标的跌幅较大,但在稳健的业绩基础上,未来下行空间有限。随着市场热度的回温,传媒板块底部特征愈发明显。    长期策略建议    2018年以来,传媒板块弱势复苏,但由于大盘仍处于低位震荡区间,同时板块业绩出现较明显分化,目前尚未迎来有力反弹的机遇。板块投资仍然需要着重筛选绩优个股,并警惕前期并购重组带来减值风险。    但必须看到的是,传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方,整体成长性有一定的保障。同时,由于估值已处于底部,向下空间不大,市场表现实际上已处于弱势复苏阶段,具备明显的配置价值。    目前看来,电视剧/网剧、网络游戏、广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁。在这种变迁中,行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能。    因此,我们认为新的增长点有可能出现在这些行业中。    在电视剧/网剧行业,互联网平台对头部剧的追捧抬高了制作版权费用,但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争。    在这样的背景下,传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态。因此,我们推荐以三个指标去衡量投资价值:一是精品内容的持续生产能力;二是在网剧制作生态中的适应力;三是稳定的现金流。    推荐标的:华策影视、慈文传媒    在网络游戏行业,大型游企在国内市场的统治力继续加强,同时其在海外市场的扩张也在明显加速,中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新,以质取胜,另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇,获得成长空间。    推荐标的:昆仑万维、三七互娱    在广告营销行业,消费崛起带来广告市场的明显复苏,同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求,因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件。对于上市营销公司来说,一方面要整合流量、模式创新以赢得生存空间,另一方面也要积极的进行外延并购,争取在新兴业态的竞争中占据主动。    推荐标的:分众传媒、思美传媒。

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