一周市场回顾    农业指数上涨2.6%,跑赢沪深300指数1.67个百分点。    行业数据点评    上周五生猪价格12.39元/公斤,环比上涨5%,同比下跌14.3%;上周五外购仔猪养殖净利润122.14元/头,环比下跌8.6%。周日山东烟台鸡苗价格7.9-8.4元/羽,周环比下跌0.2-0.3元/羽;周日烟台肉毛鸡价格5.07-5.17元/斤,周环比下跌0.41元/斤。    投资要点    鸡肉价格稳步上行,鸡苗、毛鸡价格持续下跌概率小,继续推荐肉鸡板块 2018年第47周(11月19日-11月25日)父母代鸡苗价格53.57元/套,周环比下降1.3%;父母代鸡苗销量86.13万套,同比上升1.6%。在产祖代种鸡存栏77.56万套,环比下降3%,处于2009年以来底部区域;后备祖代种鸡存栏43.7万套,环比上升14.1%。在产父母代种鸡存栏1466.25万套,环比下降2.1%;后备父母代种鸡存栏903.95万套,环比上升2%,同比下降10.4%。    上周五鸡产品价格13000元/吨,周环比大涨3.2%,同比大涨46.9%,由于鸡产品价格短期大幅上行,下游抵触心理较重,造成鸡苗、毛鸡价格短期回落。我们判断禽链价格持续下跌概率小:(1)今年1-3月父母代鸡苗周均销量60万套左右,远低于往年水平,从而导致第四季度肉鸡出栏量不足;(2)下游库存维持低位;(3)由于美国、法国、荷兰近期相继爆发高、低致病性禽流感,且西班牙种鸡质量低,2019年大概率将延续低引种。    值得关注的是,中美贸易战暂停,中国将同意从美国购买尚未商定但非常大量的农产品,我们需密切跟踪美国鸡肉进口,继续推荐肉鸡板块。    非洲猪瘟疫情扩散,猪价上涨周期有望提前,建议配置生猪养殖板块 本轮猪价下行周期的亏损期尚短,头均最大亏损仅228元,而参看上一轮下行周期,自繁自养亏损期超过18个月,头均最大亏损360元。然而,今年8月爆发的非洲猪瘟疫情已成为本轮周期最大变数,该疫病根除难度极大,许多国家往往需要经过几十年努力才能将其根除,如疏忽防控,又会死灰复燃,我们判断,今后数年非洲猪瘟在我国或呈持续扩散趋势。    目前看,生猪禁运政策不会放松,主产区屠宰产能短期难以上量,各省(市)价格割裂状况将在较长期间内存在。随着疫病密度不断增加,养殖户心理将不断受到冲击,生猪产业或将迎来大规模去产能,此外,种猪无法跨省(市)调运也将进一步减少生猪出栏,猪价上涨周期可能提前到来。    温氏股份(扣除肉鸡)、牧原股份、雏鹰农牧(2010-2017年)头猪市值最低点3300-4000元,最高点11,000-21,000元;正邦科技、雏鹰农牧(2018年)头猪市值最低点在1400-2100元,正邦科技头猪市值最高点在8,618元。目前,温氏股份(扣除肉鸡)、牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧头猪市值分别在5,273元、5,118元、2,200元和2,480元,处于历史低位,建议配置生猪养殖板块。    风险提示:疫病;销售价格不及预期。

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