抗干扰能力增强,内生因素为主 周三,A股隐含强度不弱,在周一跳涨百点的基础上,面临外盘大跌和创投暴跌的双重压力之下,A股以低开之后的顽强回升,彰显了市场内在韧性。近期A股再度从低位反弹,且数度与美股走势大相径庭。显示,A股内生因素已经具备逐步摆脱美股纠缠的基因,未来,内生因素将起到主导因素。    积极因素与负面因素博弈均势 从影响因素看,首先,中美会晤结果超市场预期,纷争未有升温,中美双方在90天后继续就关税再下定论。其次,隔夜外盘由于担忧全球贸易未能真正解决的隐忧,同时美债收益率倒挂引发市场对美国经济可能出现衰退的担忧,美股隔夜重启恐慌性抛售,三大股指跌幅均超3%,冲击A股低开,但幅度不大。第三,上海证券报发文称,通过多方调查确认,11月初开始的创投概念股异动行情背后有明显的游资恶炒因素。一些游资大户利用资金和技术优势,率先抢筹锁仓,随后通过集合竞价封板、尾盘虚假申报强化涨停趋势等手段,诱导市场情绪自我强化,制造出相关个股的连续涨停行情。窗口指导之下,导致市场情绪风向标创投板块个股形成集体性跌停,客观上压制市场投机情绪。第四,临近年底,各金融主体的结算压力将体现在12月的前半段,势必造成一定的压力。    但中期来看,中美会晤结果好于预期,结合股市的低估值和政府强政策组合拳,信心修复效果显著。同时,国家已出台各项政策,扶持包括民营企业在内的各类企业发展。在监管层面上,也对交易进行了合理的放松。故当前市场反弹有望延续,而这样的延续更为健康和可持续,可继续保持谨慎乐观。所以感觉12月压力是前紧后松的特征,A股12月也可能是先抑后扬的概率较大。    维稳成效初步显现 从市场看,四季度以来,A股在强有力的政策推出预期之下,在连续大跌四个季度后,中期反弹在探明2450点之后,其后重心上移,反复争夺,,市场几经折腾,反弹信心有所下降,与此同时政策鱼贯推出(当然政策见效时间必有时滞),经济数据处于临界点附近,中美暂时缓和,科创板如火如荼推进,市场情绪徘徊导致指数呈现箱体态势,整体情绪依然谨慎,市场成交量级始终在2500亿到4500亿之间的大区间内波动,多空取得均势。临近年末,在各项不利因素之下,市场近期表现已经难能可贵,说明市场对于后期政策组合拳还是抱有较高的信心和预期,因为当前政策底维稳成效初显,货币政策多次降准,资本市场改革框架进入落地层面,财政减税政策拭目以待。    下档支撑厚度越发扎实 我们观察了市场见底2450点之后的演进格局,经过不利因素的不断锤炼,A股在2450、2520、2530、2590、2550已经承受了数次考验,而且每次考验的因素均不甚相同,这样看来,低区在千锤百炼之下的支撑力度也在不断加强,中期反弹依然在循环周期之中,虽然行情迟迟不来,市场似有倦怠之意,但我们判断不会不来,展望12月份,当前A股市场的“估值底”和“政策底”都已比较明确,叠加G20会议中美两国达成共识,贸易摩擦阴霾短期看将渐渐散去,这是对当前市场非常有利的因素。    交易性机会和配置型选择皆宜 中期来看,目前处在各项基本面数据下行初期阶段,无法判断未来业绩增速的拐点在哪里,这是市场最大的不确定性,也决定了目前市场缺少趋势性的投资逻辑和主线。12月市场将产生更多的交易性机会。 同时,把握连续下跌了五个季度的机会也是跨年的重要选项。建议继续逢低配置权益市场,年报预喜和性价比良好的公司依然是重要的配置对象。行业层面,关注5G、高铁、特高压等确定性行业,以及影视、游戏、汽车类虽然行业有瑕疵,但估值偏低的行业头部企业。

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