美联储12月份加息兑现或利黄金上涨。11月,COMEX黄金价格上涨0.49%,收盘报1222.1美元/盎司;沪金价格上涨0.04%,收盘报278.1元/克。COMEX白银价格下跌0.74%,收盘价报14.14美元/盎司;沪银下跌0.76%,收盘价报3509元/千克。美联储主席鲍威尔11月28日在纽约经济俱乐部发表的讲话显示,美联储在2019年的加息的步伐可能放缓,美元走强的趋势可能逆转。预计在12月份美联储加息前后,支撑美元的利多兑现,黄金或迎来一次上涨。    贸易战进入缓冲期,稳投资防止经济失速下行。11月LME铜、铝、锌铅、锡、镍的涨跌幅分别为+3.44%、+0.23%、+1.97%、+2.44%、-3.66%、-2.61%。阿根廷G20会议,中美两国达成协议,双方暂停互相加征新的关税,给予90天的缓冲期继续谈判,以期达成对双方都有利的协议。同时,11月PMI回落至50%荣枯分界线上,国内经济形势依然不容乐观,政府可能采取进一步宽松和积极的措施来提振经济,防止经济失速下行。12月份即将召开十九届四中全会和纪念改革开放四十周年大会,会议可能发出一些积极的政策信号。在此背景之下,工业金属可能迎来一定程度的反弹。    稀有金属重点关注钴和稀土。钴:虽然嘉能可上月宣布暂停钴销售至2019年2季度,预计钴供应将减少1万吨以上,但欧亚资源集团位于刚果(金)的Metalkol RTR铜钴项目预计明年满产运行,所产的铜、钴矿大多将销往中国市场,对钴价产生利空影响。不过新能源汽车增长依然强劲,钴价或寻找支撑。稀土: 11月工信部、发改委等八部委联手在全国8个稀土主产地省市展开进一步整顿,12月包头地区稀土分离企业和四川地区稀土分离厂宣布停产检修,供给减少可能会推动价格企稳。    给予有色板块“同步大市”评级,建议重点关注黄金、钴和稀土。2005年以来,CS有色金属板块的估值中位数是36.11倍。截止11月底,有色板块PE为22.8倍,贵金属PE为29.9倍,工业金属20.8倍,稀有金属22.6倍,处于历史估值相对低位,给予有色金属行业“同步大市”评级。建议重点关注黄金、钴和稀土相关的公司。    险提示:宏观经济下行,中美贸易战加剧,供给侧改革不及预期

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