9月电子行业个股中位数跌幅为-3.61%,SW电子指数跌幅为-3.91%。2018年9月1日-9月30日,SW电子227家公司的涨跌幅中位数为-3.61%,SW电子指数涨跌幅为-3.91%,同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为+3.13%、+5.34%和-1.66%。    整体法估值处于历史后3.28%分位,中位数法估值处于历史后17.23%分位。截至9月30日,SW电子整体法估值(历史TTM,剔除负值)为25.55倍,估值处于历史后3.28%分位;SW电子中位数法估值(历史TTM,剔除负值)为37.23倍,估值处于历史后17.23%分位。    研发费用新规显著利好电子行业。《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》发布,企业研发费用加扣比例从原有的50%提升至75%,研发费用资本化情形下成本加扣比例从原有的150%提升至175%。根据测算,本次研发费用加计扣除新规将使电子行业所得税减少约16亿元,约占2017年行业归母净利润的3%,整体利好电子行业,尤其利好研发费用支出占比较高,净利率较低的公司。    维持行业“同步大市”评级。9月电子板块走出持续下跌后的小幅反弹行情,相较上证综指反弹幅度较小,单月涨跌幅在申万28个子行业中位居末位。国内苹果产业链受苹果工厂可能搬迁的影响,股价方面表现明显,在5G换机需求来临之前面临一定的业绩压力。半导体行业方面,中国市场增速领先有望持续,但价格下跌等因素可能导致半导体行业出现周期性下滑。整体来看,截至9月30日,电子板块整体法估值位于历史后3%分位,估值修复空间越发显著。综合考虑研发费用新规发布、iPhone Xr于10月发布以及宏观、市场等因素,电子板块下半年有望进入温和复苏阶段,我们维持行业“同步大市”评级,标的上建议关注半导体、消费电子板块中研发费用支出占比较高、净利率较低的细分领域龙头企业兆易创新、立讯精密、欧菲科技等。    风险提示:行业景气度不及预期、中美贸易战走势存在不确定性

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