板块行情表现: 11月上证综指小幅上涨0.78%,中小板、创业板分别上涨3.33%、5.51%。;中小板、创业板分别上涨3.33%、5.51%。申万非银金融板块上涨0.76%,跑输市场0.03个百分点,在申万28个一级行业中排名倒数第4位。二级子行业中券商板块涨幅1.38%、多元金融板块上涨3.45%、保险板块下跌0.15%。截至2018年11月30日,券商版块累计下跌幅度-20.89%。    行业估值:券商版块PB(TTM,中值)1.36X,升至历史后97.5%分位。大型券商PB中值为1.21X(前值1.15X)、中小券商为1.48X(前值1.33X),分别位于历史后98.4%和95.0%分位。    行业数据:上市券商公布10月经营业绩,28家可比券商共计实现营业收入86.7亿元,环比减少42.6%;实现归母净利润21.4亿元,环比减少88.8%。前三季度,可比券商累计实现收入1291.5亿元、累计净利润461.4亿元,分别较上一年同期下降-15.0%、-29.8%。    投资建议:10月下旬,券商板块经历了自年初以来最高幅度的反弹。一方面是持续的政策多维度改善,包括系统重要性金融机构监管规范出台,引导大型金融机构稳健经营、防范系统性金融风险;券商大集合资管操作指引出台,延承前期监管思路、规范遗留问题;上市公司回购股份细则及股票停复牌制度出台,有利于提升上市公司质量、促进资本市场稳健运营。另一方面,市场环境改善、流动性增强、股票质押风险缓解,对于券商板块估值短期提升有积极作用。当前,券商向上的行情是以市场环境的优化、政策改善的力度以及流动性宽裕为前提。但长期来看,板块估值仍然是以ROE上行为支撑,头部券商经营稳健、盈利能力强、风控能力高,建议重点关注中信证券、华泰证券。    风险提示:业务开展不及预期;市场大幅调整;股权质押风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。