建筑装饰行业:基建加码重要性再提升,持续推荐央企与设计龙头
国内外需求持续疲弱,基建稳增长重要性提升,板块为当前配置优选。根据海关总署公布,11月全国以美元计价出口金额同比增长5.4%(预期9.7%),增速环比大幅下降10.2个pct;进口金额同...
国内外需求持续疲弱,基建稳增长重要性提升,板块为当前配置优选。根据海关总署公布,11月全国以美元计价出口金额同比增长5.4%(预期9.7%),增速环比大幅下降10.2个pct;进口金额同比增长3%(预期13.9%),增速环比大幅下降18.4个pct,受全球经济回暖放缓、中美贸易摩擦等因素影响,国内及海外需求均走弱。11月官方制造业PMI继续下滑至50.0%,创16年7月以来新低,制造业景气度亦持续转弱,经济下行压力犹大,基建稳增长重要性持续提升。当前政策明确基建补短板重要发向,财政有望持续发力,随着专项债发行及使用大幅增长(预计今明年新发行1.35/2万亿)及信贷疏导加大,PPP行业见底回升,基建投资有望逐季向好。相比众多行业当前面临较多不确定性因素,基建行业横向对比具备较强确定性,为目前优选方向。 利率下行空间有望开启,信用利差有望收窄,建筑企业融资环境有望改善。长端利率主要反映市场对经济增长及通胀水平预期,从历史上来看,我国长端利率与PPI走势高度相关,而PPI走势主要受原油及工业大宗商品价格影响。近期国际原油价格及南华工业品指数大幅下行,有望带动PPI继续下行,长端利率下行空间有望打开。2018下半年,低评级AA+及AA产业债信用利差维持高位震荡,近期政策密集出台着力解决民企融资难,宽信用持续加码,信用利差有望收窄。利率下行及信用利差收窄有望显著改善建筑企业融资环境,促其在手订单加速向收入及业绩转化,建筑板块估值有望提升。 PPP行业有望重回健康持续发展轨道,优质民营龙头有望加快发展。根据财政部PPP项目库网站数据统计,全国11月单月新增管理库金额2822亿元,同比大幅增长182%,并结束了今年6月以来的负增长;新增执行阶段金额2582亿元,同比增长17%;截至11月末项目落地率53.54%,环比10月提升1.50个pct,库内项目落地率稳步提升。8月以来,发改委、财政部及国办多次发文明确支持PPP规范发展,财政部发文督促中国PPP基金加大项目股权投资力度,及提升投资民营企业参与项目比例。PPP政策面已见底回升,PPP资本金及项目贷款融资难问题正得到逐步纾解,有望显著提升各参与方信心,PPP行业有望重归健康持续发展轨道,届时前期操作规范、资金实力强、资产负债表健康的PPP龙头企业有望加快成长,重点推荐优质民营PPP龙头龙元建设。 看好设计规划行业市占率提升,板块龙头有望率先受益基建稳增长。近两年上市设计公司数量逐渐增多,业绩表现呈现出明显市占率提升趋势,在交通基建行业整体个位数增长背景下,上市设计公司普遍呈现出收入及利润20%以上复合增速。目前行业公司主要通过三方面快速提升市占率:1)异地扩张:收购外省公司及团队进行扩张;2)业务横向及纵向拓展:从单纯交通或建筑设计向综合设计拓展,并涉及EPC及环境检测等业务;3)项目大型化:下游基建行业由融资平台向PPP等招投标方式转变导致项目体量不断增长。作为产业链最前端,设计板块不仅受益于当前基建稳增长,且中长期受益于行业市占率提升,具有成长属性及极佳现金流,目前板块估值仍低,为配置优选品种,重点推荐龙头公司苏交科、中设集团及设计总院。 中国建筑低估值优势显著,第三期员工激励已开始实施,继续重点推荐。公司当前在手订单约为收入3.5倍,未来施工业务有望保持稳健增长。基建业务占比逐步提升,整体盈利能力有望增强,业务结构不断优化。同时地产业务销售情况良好,土地储备充足。本周公司公告已开始从二级市场回购股票以实施第三期股权激励计划,以目前价格计算回购规模约为37亿元(近一个月平均日交易额为5亿元),规模较大,有望激发公司业绩与市值动力,同时形成了三年业绩9.5%复合增速考核期,划定稳健增长目标。当前公司PE/PB处于历史下四分之一分位,与2016年底安邦举牌前估值相当。横向对比来看,公司在8大建筑央企中PE仅高于葛洲坝;此外对比房地产龙头企业,公司PE/PB也较地产龙头偏低,低估值具备较强吸引力。 投资策略:政策明确基建补短板重要发向,财政有望持续发力,随着专项债发行及使用大幅增长及信贷疏导加大,PPP行业见底回升,基建趋势向上预期不断提升,行业横向对比具有相对确定性,目前基建板块为优选方向。投资建议:1)重点推荐低估值建筑央企中国建筑(第三期员工激励已开始回购二级市场37亿市值股票,PE7.0X,详见近我们近期外发的跟踪报告)、中国铁建(PE7.9X,PB0.93X)、中国交建、中国中铁及葛洲坝;2)继续推荐基建设计龙头苏交科(18/19年PE15/12X)、中设集团(18/19年PE14/11X)及设计总院(18/19年PE13/10X);3)重点推荐优质民企PPP龙头龙元建设(在手现金达41亿,复合增速约50%,18/19年PE12/8X)。 风险提示:政策变化或执行力度不及预期风险,信用风险,项目执行风险,应收账款风险,海外经营风险等。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+
- 1看看外面什么样了,庆幸自己在中通吧!中通主力一直在高度控盘,没有启动就是在等天时(中通客车000957)
- 2冀中能源跌到这样,我也很痛心,不过大家想一下,这波下跌,主要是深股通在抛售,抛了(冀中能源000937)
- 3今天中海达破了6元,5.99我买进了,买进是觉的中海达现在会比视觉涨的快(视觉中国000681)
- 4长安汽车这几天一直提醒大家股价会回踩年线(15元左右)很多人不信昨天追加帖还特意(长安汽车000625)
- 5需要注意的是,东旭蓝天发展光伏的前景十分广阔,因此获得政府支持的机会也较大(东旭蓝天000040)
- 6每天都在说大涨减仓大跌加仓你们很多人就是不信昨天和今天操作的晶方科技和烽火通信你(晶方科技603005)
- 7不出意外,今天闻泰大概率有比较强烈的反弹行情出现~~~ (中茵股份600745)
- 8这里还有一个最最最关键的问题就是大众,今天如果如果今天涨到5到6个点的话(大众交通600611)
- 9亏你是十几年股民,根本就不会看盘,今天金龙把整个交通运输板块都带起来,是(金龙汽车600686)
- 10昨天说过这些山夕超跌股要反弹,不要指望神华下跌,神华、陕煤下跌这些股票只会跌更多(阳泉煤业600348)
- 11华阳股份,2023年利润1.43元分红0.71元,假设2024年利润0.64元分(阳泉煤业600348)
- 12股友们早上好!经常在帖子下打卡的友友,如果我关注后能看到我每日精挑的自选(启明信息002232)
- 13超跌反弹结束了,资金回到重整,重整了,未来就来了 (新日恒力600165)
- 14打电话问公司了(明新旭腾605068)
- 15下午大盘出现了回踩,是不是加仓的机会,只有等明天验证,但不管怎么说,大盘已经接近(正丹股份300641)
- 16如昨天所说,假动作不断出现,唯一分辨点在于早盘没有深跌去考验8.5,看似以为强,(惠伦晶体300460)
- 17温州宏丰是否能够拿下机器人工业的重要配件?(温州宏丰300283)
- 18这样看8.9也就是这个星期的事情了。刚解决了企业的债务危机,马上二级市场又要有质(翰宇药业300199)
- 19前辈,中远海控前些日子在16块左右减仓,目前只保留底仓,想请教下,海控是(汤臣倍健300146)
- 20科新机电:核燃料运输容器领域的"隐形冠军"(科新机电300092)
- 21嘉事堂发布年报,2023年,公司实现营业收入299.96亿元,实现净利润3.77(嘉事堂002462)
- 22无关其他,还券而已。兴民智通下挫承接,趋势持有。芯片板块异动,止盈国民技术,锁定(兴民智通002355)
- 23不敢言反弹,因为无底线。商业航天携手铜缆传输,公营改革伴随替代芯片。承接兴民智通(兴民智通002355)
- 24这里再推荐个票,赣能股份。其实明星大连赣能都差不多,都是换手逐渐萎缩、没有像样反(赣能股份000899)
- 25周五一点反应没有呀,看看软件板块这才叫大利好 (秦川机床000837)
- 26贵州轮胎净资产5元多、分红派息率4.5%,市盈率8倍多,未来年净利润增长率20%(黔轮胎A000589)
- 27看推迟十月份结算会议会不会弄出石节粮食交易中心,如果有就可能放在海南,供(供销大集000564)
- 28中兴通讯:大盘传统5c、多年炒作、美国又制裁、股价已经炒到高位头部、先知(中兴通讯000063)
- 29无人问津阶段,护盘者孤独前行。先靠自己护盘,拉升,市场才慢慢放量。每天6000亿(上海沪工603131)
- 30一个本该安享晚年的老人家嘴巴却很毒(光大证券601788)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧