广发证券三季报点评:公司股票质押业务规模及风险可控投行业绩回暖叠加估值较低
事件: 广发证券近日发布2018年三季度报告,公司截至2018Q3实现营业收入113.6亿元,同比下降25.6%;归母净利润41.1亿元,同比降低35.4%。总资产3925...
事件: 广发证券近日发布2018年三季度报告,公司截至2018Q3实现营业收入113.6亿元,同比下降25.6%;归母净利润41.1亿元,同比降低35.4%。总资产3925.3亿元,较期初增加10%;归母净资产858.9亿元,较期初增加1.2%。 观点: 总资产规模保持稳定增长,150亿元定增在申请流程中正常推进。截至报告期末,公司总资产规模为3925.3亿元,较2017年末增长10%,公司资产负债率与二季度相比保持稳定在73%(剔除代理买卖证券款)的水平。公司的杠杆率在券商行业里已处于较高水平,体现出对未来经营前景的信心。此外公司150亿元定增在正常流程中,其中65亿元用于融资融券、股票质押等资本中介业务,25亿元用于FICC和固定收益投资。重资产业务将进一步扩大,公司向现代投行的演化值得期待。 买入返售金融资产规模自二季度回落约52亿元。公司Q3的买入返售金融资产规模为333.5亿元,仅占总资产比例为8.5%。若以2018年中报的数据来看,该水平在34家上市券商中排名倒数第5左右。从广发总资产的规模来看,该占比非常低。而在市场回落、股票质押风险不断提升的背景下,公司进一步收缩了存量业务规模,严控风险。 新会计准则实施,相比去年同期增加计提减值损失约1亿元。公司2017年1-9月计提资产减值损失为4392万元。而2018年1-9月计提信用减值损失约1.5亿元。一部分原因在于新会计准则实施后,采用预期信用损失模型进行核算,体现出更为谨慎的原则。另外,信用减值损失主要来源于买入返售金融资产、债权投资、其他债权投资。根据中报的数据,分别占36.2%、39.7%和41.1%。从这一点来看,预计今年广发的股票质押业务的平仓风险较为可控。 公司资管及基金业务手续费收入小幅增长1.2%,三季度增幅放缓。2018年1-9月公司资管及基金业务手续费收入为27.6亿元。而在截至2018年中报公司资管及基金业务手续费收入同比增长2.8%。三季度增幅放缓较为明显,我们认为主要是受到市场下跌行情以及资管业务去通道的负面影响所致。 投行业务Q3单季降幅趋缓,业务有所转暖。2018年1-9月,公司投行业务手续费净收入为9.3亿元,同比大幅下降51.1%。而三季度单季则同比下降36.4%。我们认为主要原因在于公司IPO、债承和ABS均在三季度环比有所回暖所致。 结论: 截至2018年10月26日收盘,广发证券PB为1.12倍,在34家上市券商中排名相对靠后。而考虑到公司目前股票质押业务风险在所有上市券商中较低,我们认为目前水平相对低估。我们看好公司灵活稳健的经营策略以及提高杠杆水平后的业绩弹性。下调公司2018-2020年的营收分别为161.8亿元、197.9亿元和214.9亿元,归母净利润分别为60.4亿元、74.1亿元和80.1亿元,EPS分别为0.79元、0.97元、1.05元,对应PE分别为15倍、12倍和11倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 股票市场成交量进一步萎缩、固收业务发展不及预期、资管业务转型不及预期、投行业务亏损加大。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+
- 1今天开盘-2%进来的13%一直持股中,早盘冲高9%出半仓,回落吸筹4.5%接回6(001379)
- 2一天内买点比卖点高,这天就是亏的,前面赚的今天要少赚,今天进的明天低开你(名家汇300506)
- 3好可笑 哈哈哈 这b 贼恶心。 天天 在巴里 唱空。嘲讽别人。自己p图。(信息发展300469)
- 4中通客车(sz000957) 有大涨的可能
- 5看看外面什么样了,庆幸自己在中通吧!中通主力一直在高度控盘,没有启动就是在等天时(中通客车000957)
- 6冀中能源跌到这样,我也很痛心,不过大家想一下,这波下跌,主要是深股通在抛售,抛了(冀中能源000937)
- 7今天中海达破了6元,5.99我买进了,买进是觉的中海达现在会比视觉涨的快(视觉中国000681)
- 8长安汽车这几天一直提醒大家股价会回踩年线(15元左右)很多人不信昨天追加帖还特意(长安汽车000625)
- 9需要注意的是,东旭蓝天发展光伏的前景十分广阔,因此获得政府支持的机会也较大(东旭蓝天000040)
- 10每天都在说大涨减仓大跌加仓你们很多人就是不信昨天和今天操作的晶方科技和烽火通信你(晶方科技603005)
- 11不出意外,今天闻泰大概率有比较强烈的反弹行情出现~~~ (中茵股份600745)
- 12这里还有一个最最最关键的问题就是大众,今天如果如果今天涨到5到6个点的话(大众交通600611)
- 13亏你是十几年股民,根本就不会看盘,今天金龙把整个交通运输板块都带起来,是(金龙汽车600686)
- 14昨天说过这些山夕超跌股要反弹,不要指望神华下跌,神华、陕煤下跌这些股票只会跌更多(阳泉煤业600348)
- 15华阳股份,2023年利润1.43元分红0.71元,假设2024年利润0.64元分(阳泉煤业600348)
- 16股友们早上好!经常在帖子下打卡的友友,如果我关注后能看到我每日精挑的自选(启明信息002232)
- 17超跌反弹结束了,资金回到重整,重整了,未来就来了 (新日恒力600165)
- 18打电话问公司了(明新旭腾605068)
- 19下午大盘出现了回踩,是不是加仓的机会,只有等明天验证,但不管怎么说,大盘已经接近(正丹股份300641)
- 20如昨天所说,假动作不断出现,唯一分辨点在于早盘没有深跌去考验8.5,看似以为强,(惠伦晶体300460)
- 21温州宏丰是否能够拿下机器人工业的重要配件?(温州宏丰300283)
- 22这样看8.9也就是这个星期的事情了。刚解决了企业的债务危机,马上二级市场又要有质(翰宇药业300199)
- 23前辈,中远海控前些日子在16块左右减仓,目前只保留底仓,想请教下,海控是(汤臣倍健300146)
- 24科新机电:核燃料运输容器领域的"隐形冠军"(科新机电300092)
- 25嘉事堂发布年报,2023年,公司实现营业收入299.96亿元,实现净利润3.77(嘉事堂002462)
- 26无关其他,还券而已。兴民智通下挫承接,趋势持有。芯片板块异动,止盈国民技术,锁定(兴民智通002355)
- 27不敢言反弹,因为无底线。商业航天携手铜缆传输,公营改革伴随替代芯片。承接兴民智通(兴民智通002355)
- 28这里再推荐个票,赣能股份。其实明星大连赣能都差不多,都是换手逐渐萎缩、没有像样反(赣能股份000899)
- 29周五一点反应没有呀,看看软件板块这才叫大利好 (秦川机床000837)
- 30贵州轮胎净资产5元多、分红派息率4.5%,市盈率8倍多,未来年净利润增长率20%(黔轮胎A000589)
- 新疆天业股吧
- 金健米业股吧
- 永鼎股份股吧
- 中国医药股吧
- 锦龙股份股吧
- 航天晨光股吧
- 云天化股吧
- 中航资本股吧
- 中国银行股吧
- 光大银行股吧
- 深赛格股吧
- 隧道股份股吧
- 国中水务股吧
- 同仁堂股吧
- 西部资源股吧
- 上海贝岭股吧
- 中国宝安股吧
- 中色股份股吧
- 复星医药股吧
- 华丽家族股吧
- 大唐电信股吧
- 葛洲坝股吧
- 中国建筑股吧
- 宇通客车股吧
- 飞乐音响股吧
- 德赛电池股吧
- 中集集团股吧
- 振华科技股吧
- 时代新材股吧
- 招商银行股吧
- 中国高科股吧
- 科达股份股吧
- 抚顺特钢股吧
- 西部矿业股吧
- 中国中铁股吧
- 中国核电股吧
- 青岛双星股吧
- 华东科技股吧
- 华发股份股吧
- 中联重科股吧
- 精达股份股吧
- 东风科技股吧
- 罗牛山股吧
- 京东方A股吧
- 士兰微股吧
- 天坛生物股吧
- 万向钱潮股吧
- 哈药股份股吧
- 四环生物股吧
- 丰原药业股吧
- 中金岭南股吧
- 新五丰股吧
- 新安股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 维维股份股吧
- 苏州高新股吧
- 浙大网新股吧
- 哈投股份股吧
- 中金黄金股吧
- 浦发银行股吧