业绩增长符合预期,总体毛利率环比小幅上升。2018年第三季度,公司实现营收2.10亿元,同比增长51.21%,环比增长20.12%;实现归母净利润0.94亿元,同比增长58.56%,环比增长59.31%。公司前三季度整体毛利率为81.69%,相比上半年提升1.19个百分点。根据公司三季报,移动网络产品毛利率有所下降,预计公司整体毛利率改善源自产品结构变化。费用方面,管理费用率前三季度降至7.85%,同比下降2.16个百分点,销售费用率同比小幅上升0.14个百分点至23.53%。    渠道&技术打造核心竞争力,发力新产品及海外市场长期成长值得期待。网络可视化市场对产品性能、可靠性的严苛要求使得进入门槛较高,中新赛克凭借先发优势&渠道优势使得市场份额位于领先地位,同时公司强劲的订单斩获能力已为公司储备了大量未结算订单,业绩增长的确定性较高。公司持续增加研发投入增强核心竞争力,产品线亦不断丰富:大数据运营产品方面,公司目前大数据运营产品已经在教育、金融、审计等行业进行推广,客户类型不断增长。网络内容安全产品方面,公司深耕前景较为明朗的海外市场,上半年已确认2722万收入,超过去年全年收入总额,预计海外业务占比有望持续提升。通过将产品不断向后端拓展、客户类型向企业和运营商渗透,中新赛克的长期成长前景值得期待。    盈利预测与投资建议:鉴于公司三季报较好的增长及对全年较为乐观的预期,我们上调公司2018~2020年可实现的归母净利润至2.02亿元、2.73亿元和3.69亿元,维持“推荐”评级。    风险提示:产品需求下降的风险;市场竞争加剧的风险。

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