11月份玻璃产能逐渐恢复,库存有所上升,但是价格依然处于稳步下行态势,预计将持续到2019年下半年才能实现较高水平增长。当前水泥价格依然高企,但是价格增速已经放缓,四川地区已经有价格调降。国际油价加速下行,利好建材下游的防水材料、添加剂等细分行业。    国际油价呈现加速下行态势,利好建材板块:石油价格下跌会导致成本端下降,利好建材板块的防水材料、添加剂等下游产业。受油价下跌影响而造成成本下降的建材子行业主要有塑钢型材、塑料管道和防水材料,玻纤以合成纤维单体为原料,原料价格对原油价格非常敏感,而且原料成本占生产成本比重很大,原油价格变化对其影响较大。因此从整体而言,玻纤的成本也将因为油价的大落而明显受益。    玻璃库存产能恢复,价格依然缺乏支撑:10月份以来,全国玻璃产能一直保持在相对稳定的水平。11月份玻璃库存开始稳步提升,产能也在慢慢恢复,但是价格依然处于一个稳步下行的态势,主要原因是房地产商急于开工,但是又缺乏财力支撑,导致积压施工面积过多,大部分地产无法在今年年底竣工,这对后端的玻璃、管材等细分行业会有一定的影响,预计到2019年下半年,积压的产能逐步释放,玻璃和管材等下游企业将迎来春天,实现较高业绩。    水泥板块表现平淡,价格有所放缓:当前水泥价格依然高企,但是价格增速已经放缓,四川地区已经有价格调降。11月份以来,水泥板块表现平淡,影响水泥板块估值的主要原因有三,一是2018年水泥业绩较高,高基数效应下,水泥板块2019年难以创造超预期增速;二是市场环保限产执行力度依然有担忧,一旦环保放松,支撑水泥价格最关键的供给因素将走弱;三是尽管2019年有基建补短板加持,但是2018年房屋新开工持续高企以及地产土地购置数据疲软使得市场预期未来新开工增速将有所下滑。    建议从大宗商品价格以及建材需求结构反转:未来建材板块选股将主要依托以下两个逻辑:一是上游大宗商品价格下降,中游受益毛利率提升的逻辑。原油价格下降,但价格因素尚未传到,预计未来一到两个季度将对减水剂、防水材料等领域构成利好;二是竣工增速预计回升,将利好后端建材。2018年开工竣工增速持续背离,导致存在大量施工项目挤压,未来竣工面积有释放预期。而地产土地储备增长的疲软导致预计未来新开工增速将有所下滑。后端建材如装修板材、防水材料、建筑管材等将受益。根据上述逻辑,建议关注:    建研集团、东方雨虹、伟星新材。另外建议关注新突破产品壁垒,业绩放量可期的坤彩科技。    风险提示:环保政策转向,外来产品冲击、其他政策风险。

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