事件    2017年8月10日,A股市场出现震荡调整,其中上证综指下跌0.42%,创业板指下跌0.53%,钢铁、有色、煤炭一级行业指数分别大跌3.04%、1.62%、1.62%。    点评    今日市场的下跌是短期的正常调整。我们认为,今日市场调整的主要原因是:一是短期周期板块涨幅较大,最近两周钢铁、有色、煤炭指数涨幅均超过或接近10%,估值已经得到一定程度的修复,钢铁板块估值已经接近2倍PB,接近2010年以来均值的1.5倍标准差,短期已经积累了一定调整风险;二是整体市场持续上行后面临调整压力,上证综指七连阳,统计规律显示本周调整概率较大;三是短期市场资金不足,在近一年的高点3300附近持续盘整而未能放大成交额。因此,今日市场出现调整走势是当前市场状况下大概率的选择,是中期上行趋势中的正常调整。    调整过后我们对大势的判断:短期调整时间和空间有限,可能接近尾声,中期强势仍未变。我们认为短期调整已经释放了一定的风险,中期上行趋势未变,主要是因:一是市场走势上,今日调整上证指数已经接近3200-3250左右的强技术支撑位,且从5月份以来只有一波上涨,未调整过,所以本次调整后大概率不是见顶转势,而是可能继续震荡盘整后往上突破;二是盘面上,周期主线并未结束,钢铁、煤炭调整时稀土、铝等有色仍偏强,中小创等相关热点也补涨,市场情绪仍偏积极;三是基本面上,国债期货震荡反弹、商品期货强势、通胀数据偏温和,显示流动性平稳、经济短期仍偏强且没有通胀压力,尽管经济进一步超预期动能减弱,但短期盈利和流动性均边际恶化的风险较小。    如何配置:业绩仍是主线,周期短期调整后仍有配置价值。我们认为,当前的配置主线仍是业绩:在监管中性偏严、增量资金有限的背景下,整体市场仍处于存量博弈,存量资金配置仍优先考虑有业绩的、估值偏低的板块,主要集中在大金融、消费和周期板块,尤其对于周期,盈利明显改善,短期调整后板块仍具有中期配置价值。    风险提示    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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