基金经理言必谈风格转换 但非所有"成长股"都有机会|基金经理|成长股
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原标题:大批基金经理言必谈“风格转换”了!啥时转?往哪转?不是所有冠以“成长股”名义的中小创都有机会哦!
李良
A股市场的“大象”们,还在兴奋地“独舞”,但愿意鼓掌的人却越来越少了!
比如说基金经理们,虽然今年得益于绩优蓝筹们的结构性行情,赚的盆满钵满,但到了年底就纷纷有了落袋为安的心思。这心思一动,对“大象”们还沉浸在自己的舞姿中,就颇有些不满。
于是乎,上周中国证券报(公众号:xhszzb)记者采访的十几位基金经理中,就有多达十位基金经理说,“大象”们有点过分了,老自顾自地独霸着舞台,让其他的演员们都没有上场的机会,这要不得!甚至有基金经理言辞锋利地表示,其实呢,一些“大象”的估值,都有泡沫的嫌疑了!
那么,问题来了:
就算如这些基金经理们所愿,“大象”们不好意思了,或者说观众们起哄把它们轰下台了,谁有机会登上舞台表演呢?谁又能成为下一场舞剧的顶梁柱?
这一点,许多基金经理们也想好了,那就是老调重弹——风格转换。怎么个转换法?从历史出发,结合当前实际,那些被市场严重低估的成长股们就是风格转换的首批对象。在基金经理们看来,聪明资金们会在流动性尚好的时候提前撤出绩优大蓝筹们,转而布局调整显然已经很充分,成长性依然不错的低估成长股们,等这些股票成为龙头后,就有望激活整个成长股板块,A股市场明年演化一次新的结构性行情。
有趣的是,虽然最近这段时间,绩优大蓝筹们仍是市场的扛把子,但据说,一些基金经理们调仓的动作还是干净利落,全然不顾原有市场风格的不断加剧。到底他们这一把重押能否成功?或许过了年关就能看明白。
大象太“胖”了?
A股历史上,一个板块从低估开始被挖掘——至估值合理被认同——再至估值泡沫被热捧的现象反复重演。而站在目前时点,绩优大蓝筹们的继续高歌猛进究竟属于第二阶段,还是已经进入第三阶段,基金经理们的认识分歧不断加深。
仍有基金经理依然看好绩优大蓝筹们的前景。
上海某基金公司投资总监认为在一系列市场震荡和监管政策变化的结合下,A股市场已经进入了全新的时代,不能再用旧有的投资思维来看待市场,未来如同海外成熟市场一样,业绩确定性较强的绩优大蓝筹会享受更高的溢价,其对资金的集聚效应只会越来越强,以此判断,绩优大蓝筹短期或会小幅调整,但中长期的牛股格局不会改变。
但在采访中,中国证券报(公众号:xhszzb)记者也听到了更多基金经理对于目前A股“大象独舞”局面的质疑:在受访的十几位基金经理中,有约十位基金经理都表示,绩优大蓝筹股的估值修复已经结束,部分绩优大蓝筹的估值其实并不便宜,继续上攻只能依靠市场心理估值的进一步提升,但在目前绩优大蓝筹和中小创成长股之间估值差不断缩小的背景下,这种提升的空间难以估算。
一位蓝筹基金的基金经理对记者表示,从历史来看,以贵州茅台等为代表的绩优大蓝筹们走势已经超预期,单纯从估值或者行业前景来预测上涨空间比较难,目前市场上主要是靠资金惯性来推动股价上涨,但这种惯性的出现,也同时意味着行情接近尾声。该基金经理直言不讳地表示,部分蓝筹股已经出现了估值泡沫的现象,其实已经存在见顶调整的风险,在为明年A股的布局中,就需要排除这些“地雷”,以防在此类股票调整时深陷其中。
万家基金则表示,市场风险偏好与交易热情在9月上中旬已经到高位,持续亢奋的市场情绪逐步转入降温阶段。在存量资金和市场情绪高位回落的情况下,坚持之前对于市场风格的判断,市场成交在各板块之间继续进行再平衡。
成长股欲翻身
多数基金经理们认为,A股明年继续“大象独舞”的概率显著降低,风格切换在所难免。但在这一轮风格转换中,风究竟会往哪儿吹?较多的基金经理指向了成长股。
海富通基金经理施敏佳表示,展望明年,基于经济可能增速放缓和通胀上行预期,一些白马股的超额收益将在明年大概率减少,中小创板块或许在明年存在上涨机会,目前相对PE已回到2012年的水平。他同时表示,目前至年底,市场仍将以防御为主,进一步向下空间有限,自己将保持偏防守的价值投资风格,家电、保险、新能源、电子板块均有关注,力求行业配置更加均衡。与此同时,将继续关注新能源和电子产业,尤其是新能源汽车上游和苹果产业链所带来的机会。
华夏创业板ETF拟任基金经理徐猛则表示,随着创业板持续调整,其投资价值也逐渐显现。从历史估值水平来看,目前创业板指数最新市盈率和市净率指标已经基本接近历史底部,具备较好的安全边际。另外,IPO快速发行对中小盘股票的负面影响已经基本消化,而减持新规平滑了市场冲击,加上部分创业板公司之前公布的中报业绩靓丽,这一系列利好因素使创业板重获市场关注。
上海某股票型基金经理的观点则更为直接。作为底仓就达八成的股票型基金,该基金经理已经开始在资产配置中进行了结构性调整,持仓中已经纳入了不少此前跌幅较深的成长股。该基金经理向中国证券报(公众号:xhszzb)记者表示,尽管A股确实出现了时代性的变革,市场的投资逻辑和投资方法需要重塑,但这不可能一蹴而就,中间依然会有多次的反复,不排除出现结构性的剧烈调整,而历史经验表明,这种剧烈调整通常都是发生在资金过度扎堆抱团的个股,因为机构众多且流动性逐渐不足,很容易出现踩踏现象。
“即便是从风险管控的角度,我们也需要回避这种潜在的‘流动性风险’。我们不可能把股票卖在最高点,所以也就不去追逐那已经能感受到刀尖寒气的利润。但是很明显,那些依然保持了足够的成长性,却在市场风格影响下深度调整的成长股,它的下跌空间就很小了,在这个时候布局这类成长股,且不论它有多少上涨空间,单纯从风险角度来看,就值得买入。”该基金经理说,“其实大家都明白,哪一个炙手可热的板块,在上涨之前不是被市场视若无睹的?”
不过,投资者需要注意的是,虽然基金经理们普遍看好成长股的风格切换,但他们的下半句也同样要引起重视:成长股之间也会演绎结构性行情。这意思就是,不是所有冠以“成长股”名义的中小创个股,都能在明年获得机会,大家的分化仍然会十分严重:优质成长股将施展吸金大法,获得高溢价,但没有业绩支撑的伪成长股们,不好意思,哪凉快哪儿呆着去吧!
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