激情2017,行业合理回归    供给侧改革效果卓越,“地条钢”全部取缔,合规产能按计划压减,彻底解决“劣币驱除良币”,产能利用率回归到80%合理水平,行业秩序重回正常轨道。下游行业实现稳步增长,钢材需求量稳中略涨。钢材价格指数重回100点以上,较年初上涨27.87%。下半年全行业利润爆发,业绩合理回归。采暖季限产锦上添花,四季度钢价、企业利润创年内新高,螺纹钢毛利突破历史新高。期现、现货、股票全年呈上涨趋势,但期现始终处于贴水状态,充分体现了经济改革过程中新旧经济理念和逻辑的摩擦碰撞。钢铁股在期货和现货市场的共同影响下纠结性上涨,板块指数累计涨幅26.8%,基本与钢材价格上涨幅度持平,但远低于行业业绩增长。    澎湃2018,投资价值回归    2018年影响行业基本面的主逻辑仍然是供给侧的变化,去产能进入收尾阶段,总压减量小于2017年,但边际影响不容忽视,采暖季环保限产大概率继续实施。宏观经济新常态下“L”走势,需求端维持平稳略涨判断。钢价维持高位,钢材价格指数大概率在110点-150点间震荡。全行业利润进入全面爆发期,我们预计较2017年至少50%以上增长,品种上螺纹钢将依旧强势,板材随淡旺季波动大。板块PE中枢为6,大部分个股2018年预计具有较大上涨空间。在需求趋稳,国家严控新增产能的前提下,钢铁的周期属性将被削弱,盈利持续,类公用事业的属性渐强。在高盈利且国家又不允许新建项目扩张产能的情况下,企业盈利将流向资产负债调整、技术改造、兼并重组以及分红,钢铁企业将开启内生发展模式,由此将带动整个行业持续向好,也将支撑板块估值提升。行业估值提升、企业去杠杆及分红是行业投资重点,有望迎来行业投资价值回归。    标风险提示:宏观经济不及预期,供给侧改革推进不力,公司经营风险等。

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