事件    8月14日,银监会披露2017年商业银行2季度运行情况:上半年商业银行累计实现净利润9703亿元,同比增长7.9%;1季度净息差2.05%,环比提升2bps;6月末商业银行总资产190.2万亿,同比增12.14%;不良贷款余额1.64万亿元,环比3月末增加563亿元,不良贷款率为1.74%,与1季度末持平;拨备覆盖率177.18%,较3月末下降1.58个百分点。    点评:    2季度:商业银行净利润增速提升至2位数;净息差环比提升2bps,规模扩张放缓。2017年上半年商业银行净利润同比增7.9%,其中2季度同比增11.6%,明显高于1季度4.6%的增速,主要是2季度商业银行息差企稳略有回升以及资产质量企稳情况下信用成本下降的贡献。2季度商业银行净息差2.05%,同比收窄22bps,环比1季度提高2bps,好于我们的预期;其中大行和农商行环比分别提升3bps和9bps,股份行和城商行份环比均收窄2bps。严监管环境下,各类型商业银行资产扩张速度均有所放缓,其中股份行和城商行放缓更明显。6月末商业银行资产总额190.2亿元,同比增12.14%,较1季度同比增速下降3.54个百分点。其中大行、股份行、城商行和农商行总资产同比分别增9.18%、8.86%、17.99%和12.40%,较1季度增速分别下降2.10个、4.95个、4.86个和2.91个百分点。    商业银行不良率持平,关注类贷款双降,整体信用风险略降。大行不良实现双降,农商行不良加速暴露;2017年2季度末商业银行不良贷款余额1.64万亿,环比3月末增加563亿元(VS 1季度增673亿元),不良生成有所放缓;期末不良率1.74%,较1季度末持平。从先行指标来看,6月末关注类贷款余额3.42万亿元,环比3月末减少53亿元,关注类贷款比例3.64%,环比下降13bps,商业银行资产质量继续改善。从不同类型银行来看,大行不良实现双降,股份行不良率下行1BP,农商行不良加速暴露。2季度末大行不良率1.60%,环比3月末下降4bps,期末不良贷款余额7872亿元,环比下降26亿元,不良实现双降。股份行期末不良率1.73%,环比3月末下降1BP,不良贷款余额3701亿元,环比增加108亿元(VS 1季度增186亿)。城商行期末不良率1.51%,环比3月末小幅提升1BP,期末不良余额1701亿元,环比增加93亿元(VS 1季度增110亿元)。农商行期末不良率2.81%,环比3月末大幅提升26bps,期末不良余额2976亿元,环比增加387亿元(VS 1季度增240亿元),农商行不良加速暴露。截止2017年2季度末,国有大行/股份行/城商行/农商行不良贷款余额占不良贷款总额的比重分别是48%、23%、10%和18%,环比3月末分别下降1.9个、下降0.1个、提高0.2个和提高1.8个百分点。    拨备覆盖率较3月末下降1.58个百分点;其中大行和股份行分别提高1.7个和0.3个百分点:在资产质量企稳改善的环境下,商业银行拨备计提压力减缓,期末拨备覆盖率较3月末降低了1.58个百分点至177.18%。分机构来看,国有大行和股份制银行覆盖率分别为168.02%、175.52%,较3月末分别提升了1.7个百分点和0.3个百分点,主要受益于资产质量改善。城商行和农商行拨备覆盖率分别是211.81%和179.91%,环比3月末分别下降4.2个和14.7个百分点。    维持板块买入的投资评级:整体上2季度商业银行的主要业绩指标略超我们的预期,不良改善和息差企稳回升贡献2季度净利润同比增速提升至2位数。其中大行实现了息差提升和不良双降,基本面改善相对更为明显。整体板块基本面持续在改善,但银行间仍会出现分化,目前整体板块估值在1倍PB以下,维持板块买入的投资评级。建议重点关注:兴业银行、宁波银行、中国银行、招商银行、平安银行。    风险提示:宏观经济下滑,信用风险集中暴露;市场系统性风险等。

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