上周上证综指与创业板指数分别上涨2.81%和1.34%。从主要行业看,申万一级行业全线上涨,其中周涨幅居前的有色、采掘、交通运输分别上涨4.1%、3.5%、3.5%;周涨幅落后的家电、电气设备、传媒分别上涨1.1%、1.1%和1.4%。从主题上看,雄安新区、小金属、维生素分别上涨5.1%、4.9%和4.8%;新能源、养鸡周跌幅分别为2.7%和0.8%。    市场仍延续了春节之前的行情主线。上周仅有2个交易日,由于春节期间外围市场偏暖,并且上海市场在节前最后3个交易日成交量明显萎缩(2月12日-2月14日),这意味着自1月29日以来上证指数约12%的快速下跌从空间上看可能已经告一段落。从上涨的主要品种看,领涨的有色、采掘、交运与休闲服务、食品饮料、建筑建材、钢铁、化工、银行、地产等行业周涨幅差异并不大,均处于3%上下,而上述大部分行业仍属于低估值、高流动性所覆盖的范畴。    我们认为市场调整的时间可能并不充分。从市场调整的幅度来看,1月29日-2月9日,10个交易日上证综指下跌了12%,振幅达17%。与2016年12月、2017年4月2次市场调整相比,本次市场的下跌幅度明显超过之前2次(跌幅分别为5.3%和6.9%),因此从调整幅度上来讲,我们认为市场调整的幅度已经足够,并且上海市场成交量也明显收敛至最低1100多亿。而从时间角度上看,自1月29日调整至2月23日仅15个交易日(2016年12月、2017年4月市场调整的时间跨度均超过20个交易日),并且结合市场上涨的品种、成交量综合看,市场短期虽然仍有部分上行动力,但由于调整时间过短,投资者追高意愿明显不足。因此我们认为即便短期市场上冲至3300点上,但如果没有基本面、政策面的超预期因素出现,市场可能仍会重新回落。    我们建议投资者关注低估值、高流动性的主线品种,同时我们建议投资者可适当关注3月初两会召开可能带来的先进制造业、环保、供给侧改革等相关行业的主题机会。    风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。

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