事件:公司公布2017年中报,上半年公司实现营业收入23.50亿元,同比增长18.53%;归属上市公司股东净利润为2.95亿元,同比增长14.12%;扣非后归属母公司净利润2.54亿元,同比增长12.42%;每股收益为0.28元。    业绩符合预期,二季度业绩好转。2017年二季度单季实现营业收入12.21亿元,同比增长20.28%;实现归母净利润1.55亿元,同比增长13.34%;实现扣非归母净利润1.41亿元,同比增长35.46%,公司二季度业绩明显回暖,我们认为是得益于公司制剂产品销售的快速增长。    加大国内制剂业务销售网络建设,积极推进制剂出口品种转报国内工作。公司加大销售渠道建设和网络布局,国内制剂销售网络覆盖全国31个省及直辖市,销售队伍建设和销售业绩提升成效显著。公司在做深做透原有自营办事处的基础上,中枢神经事业部继续向基层深化拓展;心血管事业部组建了8个自营办事处;OTC事业部通过大量调研明确销售思路,启动KA连锁直供,销售渠道正逐步铺开。公司在国内医药政策变化之际,紧抓欧美转报及质量一致性评价的契机,完成了大量的一致性评价和转报资料翻译工作,欧美转报及质量一致性评价工作稳步推进,目前公司完成了5个转报项目申请和9个品种的一致性评价申请,公司拥有大量潜在转报品种,一旦转报成功上市,将为公司贡献较大的业绩弹性。    持续推进制剂全球化战略。公司国外制剂销售持续增长,夏洛特工厂已开始正常运营,贯通了公司在美国的研产销产业链,切实推进公司切入美国管控药业务及政府订单的步伐。报告期内,公司获得ANDA文号3个,新申报产品5个,公司在美国的销售网络已覆盖95%以上的仿制药药品采购商。    盈利预测。预计公司2017-2018年EPS分别为0.60、0.74元,对应目前股价PE分别为32X、26X。公司为国内制剂出口龙头企业,二季度业绩已经回暖,公司拥有大量潜在转报品种,若在国内转报成功上市将为公司带来较大的业绩弹性。    给予公司2017年40倍PE,合理价为24元,维持“推荐”评级。

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