8月3日,央行进行600亿7天逆回购OMO操作、中标利率为2.45%,与上期持平。当天有600亿7天逆回购、200亿14天逆回购到期,净回笼200亿,7月10日以来实现首次净回笼。对此我们点评如下:    1、上月末税期扰动影响,央行连续释放流动性。7月10日以来,受公开市场到期量巨大及税期扰动影响,资金利率快速上行,由此央行在连续12个交易日暂停公开市场操作后于7月11日重启逆回购。由于7月份缴税规模较大,银行间市场流动性明显紧张,因此央行连续三周分别净投放1105亿、4705亿和1415亿流动性。由此可见,央行对于流动性仍是呵护的态度,此为“不紧”。    2、月初流动性略有改善,逆回购适当回笼。跨月之后,银行间资金面较7月末略有改善。从资金利率上来看,截止昨日,R1天、7天、14天、1月利率分别较7月31日下降8.25BP、25.79BP、20.50BP、22.89BP;    DR1天、7天上升1.31BP、6.32BP,DR14天、1月下降19.83BP、15.17BP。    且由于税期扰动结束,市场流动性趋于缓和,因此央行今日净回笼200亿,三周内实现首次净回笼,此为“不松”。    3、逆回购“放短收长”,平抑资金面波动,DR利率维稳。央行在一季度货币政策执行报告中指出,逆回购操作将以7天为主。6月份,央行重启28天逆回购以缓解由于银行MPA考核带来的流动性压力,进入7月份后,资金面紧张得以缓解,央行再次暂停28天逆回购操作。下一周将有超过6900亿逆回购到期,8月中旬2875亿MLF到期,预计央行仍会采取“放短收长”策略,主要使用7天逆回购对冲到期的影响,平抑资金面波动,DR007利率维持在2.7-3.0之间。

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