上市以来，保险股的估值被炸了，近些年来，面目全非，持续在历史最悲催的估值底爬行。但另外一方面，保险公司不断以自己强悍的内在价值增长，证明朝阳行业里大有所为，黄金十年正在开启。

未来，保险股的估值总体估值，会得到较大幅度提升吗？我们拭目以待：

一、保险股的估值被炸的历史

二、三家公司详细拆解：

中国平安，2016年内含价值6377亿元，上半年新业务价值385亿，全年估计600亿，新业务价值贡献9个点，内含价值预期回报5个点，（由于平安的假设偏保守，因此全年增长估计会达到7个点）非寿险估计回报7个点。全年内含价值估计23个点。

图：大象长期奔跑的姿势

中国太保，2016年内含价值2459亿，上半年新业务价值197亿，全年估计近300亿（寿险上半年新业务价值一般6成，今年估计占比更多），新业务价值贡献12个点，集团内含价值回报预期回报6.5个点，其他资产回报1.5个点。估计全年内含价值增长20个点。

中国太平，估计新业务价值全年估计贡献10个点，内含价值预期回报和非寿险估计回报7个点。全年内含价值增长17个点。下面这个是我对中国太平的统计，中国太平的代理人从5万增长到39万，增速迅猛。由于基数相比几大险企低，因此，有望新业务价值继续突飞猛进。

三、保险股的合理估值区域

要点：只要新业务价值保持百分15左右的增速，那么，几家险企，未来5年，内在价值增长（EV）会在20左右；即便新业务价值停滞，那么，上市公司的内含价值超过百分15也很容易。

所以，保险公司，中性的说，估值在1.5-2EV左右，会比较合理。

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附录：计算公司：内涵价值增长三要素

1、内含价值预期回报。2、新业务价值。3、非寿险净利润

内在价值增速，可以通过1+2+3得出。

内含价值预期回报

内含价值预期回报=寿险净资产*投资回报率+有效业务价值*贴现率

附录2：偶然看到，券商认为中国平安18年的利润接近1100亿（几个月前我的观点），这张图，内在价值增长其实是低估的。

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