中设集团发布2017年中报,上半年公司实现营收10.13亿,同比增长34.68%,归母净利润1.21亿,同比增长30.59%,扣非归母净利润1.16亿,同比增长30.97%。    业绩高速增长,全国扩张加速。    2017年上半年公司实现营收10.13亿,同比增长34.68%,归母净利润1.21亿,同比增长30.59%,基本符合预期。勘察设计业务实现营收9.35亿,同比增长31.51%,工程施工管理业务实现营收0.78亿,同比增长89.4%;上半年公司新签订单26.55亿,同比增长15.87%,增速有所放缓,主要受去年同期签订8.7亿EPC项目订单高基数影响。上半年勘察设计业务新签订单20.03亿,同比增长61.89%,表现依旧靓丽;从区域来看,公司上半年在江苏省外承接业务比重快速提升至48.06%,接近一半,同比增长20.47%,增速高于国内,全国扩张加速。    毛利率下滑,期间费用率显著走低。    报告期内,公司综合毛利率下滑1.26pct.,主要归因于低毛利的工程类业务收入占比提升;三费费用率下降3.08pct.,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.85pct.、2.21pct.、0.02pct.;期间费用率的大幅下降对冲毛利率下降对净利率的影响,上半年公司净利率微降0.24pct.为12.05%。    资产周转加快,ROE 提升。    报告期内公司加权平均ROE 相比去年同期提升0.97pct.至6.18%,公司权益乘数稳定、净利率微降,ROE 提升主要得益于资产周转的加快。上半年公司总资产周转率从去年同期的0.20提升至0.23,其中存货周转率从1.12提升至1.33,应收账款周转率从0.43提升至0.48。    股权激励、股东增持,业绩持续高增长可期。    报告期内,公司完成第一期限制性股票激励授予,总共授予股票351.76万股,占总股本1.66%,授予价格17.42元/股,股权激励解锁条件2017/2018/2019年净利润较2016年增长不低于20%/40%/60%,保障中期业绩增长;二季度,股东杨卫东增持公司股份42.8万股,彰显对公司中长期发展信心。    我们预计公司2017-2018年EPS 分比为1.37、1.75,对应PE23X、18X,维持买入评级!

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