事件:公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业总收入0.25亿元,同比增长64.91%,实现归母净利润25.83万元,同比增长168.69%。    研发创新永不止步,产能扩张持续向前:根据2017年半年报披露,公司2017年2/4月份分别取得实用新型专利6/2项,聚焦于铁氧体的生产工艺的创新和改进。截止2017年上半年,公司共拥有36项专利技术(4项发明专利,32项实用新型专利)。公司技术核心团队源于日本大型企业,技术的起步扎实先进,后又陆续引进多位高级工程师,不断进行技术的创新和新产品的研发。此外,2017年6月,公司全资子公司滨海华源磁业有限公司新增一条生产线,产能得到扩大,增厚公司业绩打下坚实基础。    立足磁性材料稳增长,发展无线充电新引擎:公司主要产品和服务分两大板块,一是磁性材料,主要是高频低损耗及高频初始磁导率锰锌铁氧体系列磁芯,公司作为立业之基;二是无线充电相关产品,包括无线充电用磁性材料,无线充电线圈及其模组,无线充电成品等一序列产品,公司将之作为未来业绩增长的新动力。根据2017年半年报披露,公司磁性材料收入2334.42万元,无线充电收入155.85万元,分别同比增长64.15%和77.17%,另外无线充电占营收之比由去年同期5.83%上升到6.26%,未来随着无线充电市场的发展,公司无线充电业务将扮演越来越重要的角色。    拓展产品核心客户,构建行业渠道壁垒:目前公司是群光(Chicony)、赛尔康(Salcomp)、立德(LEI)、飞宏(PHIHONG)等公司的合格材料供应商,这些厂商占据充电器市场超过一半的市场份额,公司可以从这些重要客户获得稳定订单。公司一方面在香港、台湾成立子公司和孙公司,积极开拓海外销售市场,开拓新体系、新客户,拓展客户群。另一方面积极参加国际国内举办的行业大会,接触更多的机会。    目前无线充电系列产品客户广泛,包括欧美市场的Bestbuy、宜家等知名企业,车载应用BMW;台湾、日本市场以及韩国市场。    投资建议:我们认为华源磁业在磁性材料领域深耕多年叠加无线充电领域的先发优势,公司成长性好,预计公司2017-2019年的收入增速分别为74.5%、100.1%、59.8%,净利润增速分别为872.7%,198.5%,85.0%,首次给予增持-B评级。

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